新天药业(002873):多疾病领域全面发力,力克疫情稳步增长

事件

   公司披露2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入5.25亿元,同比增长15.53％,归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,同比增长22.65％。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润0.55亿元,同比增长19.06％。基本每股收益为0.35元/股。公司2022年Q2单季度实现营业收入2.75亿元,同比增长15.02％,归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比增长23.74％。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润0.26亿元,同比增长18.51％。

   事件点评

   产品梯队布局合理,多疾病领域共同发力目前,公司拥有药品生产批件32个,其中国家医保目录品种10个、国家基本药物目录品种1个、非处方药(OTC)品种12个、独家品种12个;在产产品主要妇科类、泌尿系统类、清热解毒类、其他类。2022H1妇科类营收3.70亿元(+14.39％),毛利率78.03％;泌尿系统类营收1.09亿元(+15.50％),毛利率85.86％;清热解毒类营收0.38亿元(+19.11％);其他类营收0.08亿元(+74.42％)。主导产品均为国内独家专利品种,是经过多年临床验证且疗效独特的独家优质中成药。坤泰胶囊属于唯一改善卵巢功能的中成药;宁泌泰胶囊属于泌尿系全面镇痛、直击尿频的基础中成药;苦参凝胶属于唯一三步恢复阴道微生态平衡的高纯度植物凝胶;夏枯草口服液属于降抗散结的优选中成药。第二梯队品种丰富,包括调经活血胶囊、当归益血口服液、欣力康胶囊、龙掌口含液、消瘀降脂胶囊等,多为独家品种和OTC品种。

   持续推进产品研发储备,创新中药成果丰硕公司重视中药行业未来发展布局,按照"生产一代、储备一代、开发一代"的研发要求,持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备。截至2022年上半年,公司拥有3个中药新药产品(龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒)且已完成临床三期试验;拥有中药配方颗粒品种445个,完成国标备案133个;经典名方产品的研发初见成效。公司以自主研发为主,取得丰硕成果。截至2022上半年,拥有发明专利36项,实用新型专利2项,外观专利13项,获得国家新药证书11个,药品批准文号32个。

   以临床疗效为抓手,持续推动高品质的产品推广策略截至2022年上半年,公司拥有近300人的自有专业营销队伍和近90家长期合作的产品销售推广服务公司,在全国30个省、自治区、直辖市进行学术推广活动,处方药产品覆盖11500余家县(区)级以上医院,其中三级医院1400余家,与国内1400余家医疗商业单位建立了长期稳定的业务关系;OTC产品覆盖800余家药品连锁公司、85000余家门店,与国内近500家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。公司坚持以"临床疗效"为基本抓手,拉动OTC渠道市场,公司主要品种在临床用药方面已经具备了相应规模市场,领先品种年销售规模已经达到2-5亿元不等,在临床疗效的基础上拓展OTC渠道的"院外"零售市场销售,具备丰实的临床市场基础与患者人群的"粘合强度"。公司加强医药商业品牌建设,持续提高产品在消费者中的品牌影响力。公司女性青春与生殖健康管理的中药商业品牌--"和颜"品牌推广正在四个省份进行试点,目前,和颜坤泰胶囊"卵巢安康和颜坤泰"品牌广告已登录多个省市相关媒体平台。

   投资建议我们预计公司2022-2024年收入分别为13.22/16.90/20.95亿元,分别同比增长36.3％/27.8％/24.0％。归母净利润分别为1.35/1.87/2.43亿元,分别同比增长34.6％/37.7％/30.3％,对应PE为19.30/14.02/10.76X。考虑到公司产品结构稳定、竞争格局好、研发管线丰富、OTC渠道的不断渗透,我们维持业绩预测不变,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   行业政策风险;产品研发风险;药品销售不确定性等。