力芯微(688601):上半年归母净利润同比增长106％,已进入比亚迪供应链-中期点评

1H22归母净利润同比增长106％,二季度毛利率提高至新高47.15％。公司1H22营收4.72亿元(YoY28％),归母净利润1.27亿元(YoY106％),扣非归母净利润1.23亿元(YoY113％)。其中2Q22营收2.07亿元(YoY2％,QoQ-22％),归母净利润0.61亿元(YoY64％,QoQ-6％)。从盈利能力看,1H22毛利率提高10.57pct至45.78％,净利率提高10.28pct至27.01％,研发费率提高3.47pct至10.65％;2Q22毛利率47.15％,同比提高8.51pct,环比提高2.44pct,净利率29.63％,同比提高11.05pct,环比提高4.68pct。

   坚持核心技术自主创新,上半年研发投入同比增长90％。上半年公司重点开发电源管理芯片,为客户提供高性能、高可靠性的电源管理方案,并积极研发推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等产品。上半年公司研发投入0.5亿元,同比增长90％,收入占比提高3.47pct至10.65％,新增专利技术申请26件,其中发明专利13件,且4件发明专利获得授权。截至6月底,公司累计获得国内专利授权107项,其中发明专利40件;公司研发人员共180人,占员工总人数的53.89％。

   积极开拓汽车和新能源市场,已成功进入比亚迪供应链。公司在手机、可穿戴设备等应用领域处于优势地位,终端客户已覆盖三星、小米等国内外知名消费电子品牌。凭借出众的产品性能和稳定的产品质量,公司与客户保持良好的合作关系,合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子等业务板块。同时,在手机及穿戴市场基础上,公司加大开拓汽车和新能源市场,目前已成功进入比亚迪供应链。

   上游产能存在结构性紧张,转产高压产品缓解交付压力。从上游供应产能来看,第一季度总体仍紧张,第二季度得到极大缓解,但部分产品如45v及60v高压工艺存在结构性紧张。公司快速转产开发此类产品并进入量产,缓解非手机类产品的交付压力。

   投资建议:客户和产品拓展顺利,维持"买入"评级

   我们预计公司2022-2024年归母净利润2.92/3.68/4.25亿元,同比增速84/26/16％;EPS为4.57/5.74/6.65元,对应2022年8月26日股价的PE分别为24/19/17x。公司客户和产品拓展顺利,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。