奥海科技(002993):上半年业绩高增,新能源业务开启第二增长曲线-中期点评

事件:8.30日,公司发布半年度业绩报告。1H22营收为21.81亿元,同比+17.0％;归母净利润为2.46亿元,同比+51.4％;扣非归母净利润为2.39亿元,同比+59.6％。对应整体毛利率达到20.02％,同比+1.0pct;净利率为11.25％,同比+2.5pct。其中,1H22产生汇兑收益约0.28亿元。2Q22单季度营收为10.74亿元,同比+6.2％,环比-3.0％;归母净利润为1.41亿元,同比+76.5％,环比+35.0％;扣非归母净利润为1.42亿元,同比+99.5％,环比+45.6％。对应毛利率为21.02％,同比+2.8pct,环比+2.0pct;净利率为13.13％,同比+5.2pct,环比+3.7pct。

   充电器ASP提升叠加多应用发力,上半年业绩高增:公司上半年业绩表现亮眼,主因:1)手机快充功率升级带动充电器ASP持续提升,从2017年的6.2元/只提升至12.6元/只,21Q4公司实现120W产品量产销售,带动22年充电器ASP继续上行;2)非手机业务方面,IoT、PC、电动工具、数据电源等多应用快速增长,21年IoT实现收入约5.7亿元,同增约70％,今年继续贡献显著收入增量;3)运营管理和成本管控能力加强,以及外销业务增长和人民币汇率变动提高业绩表现。

   布局域控制器和光伏逆变器,开启第二增长曲线:今年以来,公司先后收购飞优雀100％股权和智新控制67％股权,快速导入新能源三电域控制器和充电桩业务。智新控制背靠东风集团,能够提供VCU、MCU、BMS、PDCU和VDC等多款控制系统解决方案,已获东风、红旗、上汽等多家车企定点,2021年实现营收2.85亿元,未来具备高增长潜力;飞优雀团队起源于伊顿电源,17年开始布局DC/DC、OBC、交流桩、直流桩等产品,具备深厚技术和产品积淀。此外,公司开发拥有自主技术的分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品,用于分布式中小型商业和户用,进一步打开未来成长空间。

   短中长期成长接力,盈利与估值有望同步抬升:短期手机充电器功率提升,加上IoT、PC、电动工具等产品持续放量,具备强业绩支撑;中长期汽车域控制器、充电桩、光伏逆变器等业务快速增长,提供高增速和高成长空间,有望驱动公司业绩和估值同步提升。

   投资建议:我们预计2022-24年公司归母净利润为4.9/6.2/7.5亿元,对应PE为23/18/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能建设进度不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。