东华科技(002140):新签订单高增长,工程+实业布局前景可期-半年报点评

22H1业绩稳步提升新能源及实业布局提供增长动力2022年8月30日晚,公司发布22年中报,22H1实现营收2015亿元,同比866％％,实现归母净利润164亿元,同比2313％％,扣非归母净利润163亿元,同比2381％％,上半年业绩稳步增长。其中Q2单季度分别实现营收归母净利润1277097亿元,同比分别7642429％我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后,或已逐步回暖,盐湖提锂、POE以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。同时公司在手订单充裕,22H1新签订单84亿,同比+195％95％,超去年全年收入,中长期来看,订单高增也为公司成长奠定基础。

   在手订单充裕,新能源工程实业有望增厚利润分业务来看,22H1公司工程总承包设计咨询业务分别实现营收18521.25亿元,同比分别11.602779毛利率分别为12.14％23.03％23.03％,同比分别2.53/+4.7pct。22H1新签订单84.28亿,同比+195.3％95.3％,其中工程总承包合同81.45亿元,同比205.63％205.63％,设计合同2.83亿元,同比49.74％。

   1)新能源工程方面:公司去年中标西藏扎布耶盐湖提锂项目,计划三年达产有望领先行业;POE方面与母公司中国化学共同研发中试装置,同时也积极布局熔盐储热,已经为多个客户量身打造了"新能源熔盐储热化工"技术方案;此外,公司在磷酸铁、六氟磷酸锂等工程领域也有所突破。

   2)实业方面:公司投资控股的东华天业10万吨年的PBAT项目已于6月开车成功,顺利产出优质PBAT聚酯产品,性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰,布局PBAT的销售工作,公司处于新疆区域,在市场开拓方面或具备一定优势。

   费用控制能力较好经营性现金流高增22H1公司毛利率为131％％,同比28pct期间费用率为45％％,同比+26pct其中销售管理研发财务费用率分别同比0.19026/+770.44pct费用控制能力较好,综合影响下归母净利率增长211pct至815％％,盈利能力有所改善。22H1公司CFO净额696亿元,同比491亿元,收现比同比增加3907pct至13092％％,付现比同比增加763pct至8759％％,现金流保持在较好水平。

   看好赛道和公司中长期成长性维持"买入"评级上半年公司新签订单大幅增长,同时新能源工程实业布局有望不断增厚公司业绩,我们继续看好公司中长期成长性,预计2224年归母净利润3.0/3.6/4.3亿元,对应PE为21.1/176/14.8倍维持"买入"评级。

   风险提示碳酸锂产能释放不及预期,国内可降解塑料产能或过剩,合同履约进度不及预期,项目回款不及预期。