德赛电池(000049):业绩逆势高增,储能电芯积极布局-中报点评

业绩实现高增。公司发布半年报,2022年H1公司实现营业收入94.78亿元,同比增长23.34主要得益于市场份额的提升以及业务结构的持续优化,其中智能手机类业务实现营收42.27亿元,同比增长30.03％电动工具、智能家居和出行类业务实现营收19.08亿元,同比增长44.73％智能穿戴类业务实现营收13.55亿元,同比增长3笔记本电脑和平板电脑类业务实现营收12.77亿元,同比增长8。公司实现归母净利润3.07亿元,同比增长14.32％4.32％;实现扣非归母净利润2.97亿元,同比增长15.62％5.62％,公司克服疫情反复以及传统消费电子市场需求由稳转降的不利影响,业绩逆势高增。

   产品结构优化研发投入持续加大。2022年H1公司毛利率为9.40同比上升0.09pct主要得益于公司产品结构的优化,高毛利率产品占比有所提升,分产品来看,智能手机类电动工具、智能家居和出行类智能穿戴类笔记本电脑和平板电脑类毛利率分别为9.08％/15.05％/8.38％/。从费用端来看,2022年H1公司期间费用率为4.87％％,同比上升0.15pct其中财务费用为006亿元,同比减少0.19亿元,主要是汇率波动的影响研发费用达到2.62亿元,同比增长53.15％％,公司持续加大研发投入。

   贴合市场需求,积极布局储能电芯业务。根据高工产研新能源研究所GGII)半年度调研统计2022年上半年储能锂电池出货量达到44.5GWh,整体规模已接近2021年全年水平全年看,预计便携式、户用家储和电力储能锂电池出货规模均有望实现13倍增长。基于储能电池市场的高增长态势,公司在市场需求的拉动下积极布局储能电池领域,进行储能电芯项目建设。2021年,公司出资3.5亿元设立湖南德赛电池有限公司,主要开展储能电芯业务这是公司从电源管理系统封装集成业务领域向电芯业务领域的延伸。今年1月,公司签订协议,确定德赛电池储能电芯项目计划投资额75亿元,分三期布局20GWh产能其中项目一期计划投资16亿元,设计年产能4GWh,全面投产后预计可实现年产值22.44亿元力争在明年一季度正式投产运营;项目二期计划投资29.5亿元,设计年产能8GWh;项目三期计划投资29.5亿元,设计年产能建设8GWh,三期项目全部达产后预计可实现年产值120亿元。公司进一步拓宽业务领域,积极寻找新的利润增长点,未来业绩有望持续高增。

   【投资建议】公司为控股型企业,主要围绕锂电池产业链进行业务布局,主要业务包括中小型锂电池、储能电池的封装集成业务、中小型锂电池电源管理系统业务、大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务、SIP业务、储能电芯业务,目前公司在智能手机、穿戴设备、电动工具等中小型锂电池电源管理系统及封装集成细分市场处于领先地位。根据公司所处行业前景、下游需求情况和上半年业绩表现,我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为222.70261.48292.45亿元,预计公司归母净利润分别为8.8311.0714.24亿元,EPS分别为2.943.694.74元,对应PE分别为191511倍,给予增持"评级。

   【风险提示】疫情反复的影响下游需求不及预期;

   新项目建设不及预期;

   原材料价格上涨风险。