中国长城(000066):业绩短期承压,长期发展前景不变-中报点评

事件:公司发布2022年中报,实现营业收入64.01亿元,同比减少10.95％;归母净利润-2.98亿元,同比减少258.38％;扣非后的归母净利润-3.24亿元,同比减少170.19％。

   上半年受内外部不利因素影响,公司整体经营承压。上半年宏观经济形势复杂严峻,新冠疫情多点频发,同时公司面临网信业务的阶段转换、系统装备业务的结构调整,核心主业市场需求阶段性收缩,营收、利润亏损幅度均有所扩大。分产品看,系统装备、网络安全和信息化、其他业务收入分别同比下滑2.72％、10.68％、38.13％;分区域看,公司在国内、北美、欧洲、日本及其他营收分别同比下降2.00％、20.28％、50.21％、25.64％。但同时公司严控成本、降低费用,提高资金使用效率,营业成本、销售费用、财务费用同比减少,呈现积极变化。

   调整业务体系,聚焦核心业务,有望进一步提升主业竞争力。公司将原有的25小类业务大幅度精简至10小类业务,退出与公司战略定位密切度不高和低毛利业务,转让长沙长城基础信息技术有限责任公司、湖南中电星河电子有限公司、长城超云(北京)科技有限公司部分或全部股权。将分布在全国各地的信创子公司划入中电长城统一管理,聚合信创业务核心力量,构建集约高效的网信业务市场体系。公司将关键资源配置于核心优势主业领域,推进战略性重组和专业化整合,有望大幅提升公司的主业竞争力。

   持续研发投入创新优势凸显,行业信创有望驱动公司不断成长。在上半年整体营收承压的情况下,公司研发投入仍同比提升16.36％,今年以来公司进一步聚合创新资源要素,围绕PKS体系的建设和发展,构建安全、先进、绿色国产计算硬件研发核心力量,扛起国家网信产业核心力量和组织平台的主力军使命,成为网信领域国家战略科技力量的主要组成部分。随着行业信创的推广,凭借自身创新优势,公司有望获得持续成长。

   投资建议:上半年在内外部不利因素影响下公司业绩承压,但随着公司不断聚焦核心业务,有望提高主业竞争力。且在ARM大量应用的产业趋势下,公司持有的飞腾发展潜力巨大。随着行业信创的不断落地,公司凭借自身优势有望获得长期增长驱动。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.27/0.35/0.49元,维持买入评级。

   风险提示:ARM产业落地不及预期;行业信创发展不及预期;行业竞争加剧。