安泰科技(000969):新材料业务持续扩张,创新引领高质量增长-2022年半年报点评

事件:安泰科技发布2022年半年报,上半年营收为39.5亿,同比+27.5％,归母净利润为1.4亿,同比+16.8％,扣非净利润为1.3亿,同比+17.1％。各项业务齐发力,创新引领业绩高质量增长。1)粉末冶金、磁材、特钢等各细分业务均取得较好表现。公司上半年营收39.5亿,同比+27.5％,新签合同额42亿,同比+10％,其中:①特种粉末冶金产品营收15.1亿,同比+29.1％,其中安泰天龙营收10.9亿,同比+37.5％,新签合同额继续超10亿,表现亮眼,主要系公司钨钼精深加工存量业务扩产升级,同时实施细分领域并购整合;②先进功能材料营收13.9亿,同比+51％,一方面系稀土永磁产能充分释放,另一方面非晶业务通过调整产品结构、开拓高端市场,实现新签合同额/营收同比增长83％/95％;③高品质特钢及焊接材料业务营收8.1亿,同比+23.1％,且安泰河冶海外市场发货量同比+91％,增幅显著。2)创新引领,实现高质量增长:上半年公司新产品收入同比增长34％,高于整体营收增速,新产品贡献率约39.9％,反映出公司作为新材料公司,具备较强的创新能力。3)原料涨价影响公司盈利能力:公司特种粉末冶金/先进功能材料/特钢毛利率分别为17.3％/14.0％/10.2％,同比下滑3.5/0.8/5.2pct,或主要系原料价格上涨影响,公司整体毛利率降至16.0％,同比-2.8pct,但由于公司期间 费用率也有所降低,因此公司净利率同比下降0.8pct至4.8％,影响相对有限。

   磁材、特钢产能扩张,前瞻性布局氢能源材料领域。1)现有业务条线产能扩张:目前安泰北方(公司与北方稀土合资)5000吨高端稀土永磁制品产业项目一期、安泰爱科稀土永磁技改项目、安泰河冶1000吨粉末冶金高速钢生产线项目正目有序推进中,未来产能落地后有望进一步提升公司综合实力。2)发力氢能源材料领域:目前,公司已实现气体扩散层、金属双极板等关键材料的稳定生产和批量销售;同时自主研发的燃料电池发动机已通过国家级强检认证,电堆模块已实现初步应用。

   盈利预测及投资建议:预计2022/2023/2024年归母净利3.1、4.0、5.0亿,考虑到公司为新材料领军企业之一,首次覆盖并给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险、政策变化风险、产能扩张不及预期