数码视讯(300079):扣非净利润增速超50％,现金流表现亮眼-中期点评

事件概述

   2022年8月25日晚间,数码视讯发布半年度报告,公司2022年上半年实现营收4.36亿元,同比下降7.94％,实现归母净利润4992.58万元,同比下降28.42％,实现扣非净利润6894.51万元,同比增长50.40％。

   研发投入增长明显,现金流质量高

   根据中报披露,视频技术产品及服务、信息服务终端相关业务表现突出。2022年上半年,视频技术产品及服务、信息服务终端业务毛利率水平同比去年同期分别提升5.29pct、4.72pct,营收占比同比去年同期分别提升-1.08pct、27.77pct。费用率方面,研发费率11.82％,同比去年提升2.87pct,研发投入增长明显,销售费率8.03％,同比下降2.79pct,管理费率20.99％,同比提升1.13pct,财务费率为-7.27％,去年同期为-3.49％。截至2022年6月30日,公司账面存量货币资金21.08亿元,上半年经营性现金流净流入1.17亿元,同比增长204.38％。

   政策进一步推动高清超高清电视发展,公司显著受益6月21日,国家广播电视总局发布《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》,明确指出加快推进直播卫星高清超高清进程--自2022年7月1日起,直播卫星新增传输的电视频道应主要为高清超高清频道,新增机顶盒应为高清超高清智能机顶盒,到2025年底,直播卫星传输的高清超高清频道数量大幅增长,高清超高清机顶盒普及率显著提升。公司作为国内布局超高清视频领域最早的高科技企业之一,有望率先受益。在技术、市场占有率等方面,公司一直走在行业前沿,拥有大量重大项目、活动落地案例,公司已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、安全、监测、终端等全产业链解决方案,实现超高清视频产业生态闭环。在支持国内超高清频道建设方面,公司先后参与了CCTV-8K超高清频道、北京台冬奥纪实8K超高清试验频道、CCTV-16、CCTV-4K等国内全部上星超高清频道的建设和开播,不断为推进我国超高清视频产业的发展贡献科技力量。

   加入星闪联盟,积极拓展智能汽车应用场景根据半年报披露,公司业务涉及智能汽车领域视频技术解决方案,同时根据互动易回复,公司已加入由华为牵头成立的星闪联盟,成为联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位,智能汽车产业推广组主要方向是研究新一代无线短距通信技术SparkLink在智能汽车领域的需求及解决方案,开展试验和应用示范,进行产业推广;安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全(包括网络安全和功能安全)需求和安全解决方案等相关问题。目前相关业务对公司经营和财务不构成显著影响,但随着智能汽车出货量的快速增长,智能汽车应用场景有望为公司带来新的业务发展增量。?投资建议:维持"增持"评级公司半年报业绩基本符合预期,我们维持此前的盈利预测,预计公司2022-2024年实现营业收入分别为13.98/17.27/19.59亿元,实现归母净利润分别为1.40/1.74/2.08亿元,对应的EPS分别为0.10/0.12/0.15元,对应2022年8月31日收盘价5.47元/股的PE分别为56、45、38倍,维持"增持"评级。

   风险提示宏观经济波动风险;行业政策波动风险;投资项目不及预期风险。