嘉诚国际(603535):关注跨境电商物流进展-中报点评

关注跨境电商物流进度,维持"增持"评级1H22,公司实现收入6.23亿元,同比增长4.5％;归母净利为1.05亿元,同比增长4.7％,跨境电商物流盈利释放但制造业供应链盈利承压。考虑疫情影响,我们下调2B业务收入及毛利率预期,小幅下调22/23/24年归母净利预测至2.24/2.80/3.43亿元(前值:2.34/2.92/3.54亿元)。可比公司22年Wind一致预期PE均值17.0x,公司业务拓展速度较快,给予22年25xPE(较行业估值溢价47％),更新目标价至24.00元(最新股本折算前目标价:20.00元),维持"增持"评级。

   2C跨境电商物流对冲2B业务压力,1H22盈利表现平淡公司跨境电商物流业务以仓储为核心,延伸至国际货代与公路运输。截止2Q22末,除南沙天运保税仓外(12万平米),公司嘉诚国际港(5层,合计约50万平)主体结构已完工,其中1-3层已投入使用并服务于菜鸟及松下,逐步贡献盈利。另一方面,受疫情影响,公司2B制造业供应链业务承受较大经营压力。1H22,公司实现收入6.23亿元,同比增长4.5％;归母净利为1.05亿元,同比增长4.7％;其中2Q22实现收入3.40亿元,同比下降1.7％;归母净利为0.64亿元,同比增长3.3％,综合盈利平淡。

   拟发行可转债融资,持续扩大跨境电商物流布局2022年,公司公告拟公开发行可转债融资不超过8亿元,分别用于跨境电商物流中心建设及补充流动资金。2022年7月,公司与Shein签署仓储服务合同,合约面积3.7万平米(有效期1年,可自动续约1年)。2022年8月,公司拟与华贸物流合资成立航空货运公司(注册资本5亿元,股权比例45/55％),进一步扩大跨境空运业务布局。

   风险提示:客户集中度风险,下游景气度风险,税率风险。