海亮股份(002203):盈利符合预期,关注铜箔放量-2022H1点评

事件:公司发布公告,2022H1实现收入380.43亿元,同比增长14.9％％;实现归母净利润6.51亿元,同比上涨4.7。

   点评:盈利增长稳健。2022Q2实现归母净利润3.4亿元环比增8。考虑二季度华东地区疫情较为严重,当地及周边企业生产活动一度停滞;公司仍能实现业绩环比增长体现出公司较强的盈利能力。

   铜箔业务:积极推进,2023年有望放量。公司继续推进年产15万吨高性能铜箔材料1期项目(年产5万吨)的建设,于6月14日在正式开工半年内实现首条生产线试产;目前公司已具备4.54.5μm、66μm、88μm锂电铜箔的量产能力,陆续向下游客户送样,并已取得订单。公司预计于2022年9月完成6条生产线建设,合计年产能达到1.25万吨;至年底完成12条线建设,合计年产能达到2.5万吨。聘请了2位院士分别作为首席顾问和名誉院长兼首席科学家;研究院博士研发人员已达到8名。公司与西北有色金属研究院、西安泰金工业电化学技术有限公司签订了战略合作协议。

   PET铜箔项目亦有布局。公司目前有多个集流体创新研发项目在开展,其中PET复合铜箔已立项,正在推进研发工作。PET铜箔相比较传统纯铜箔,减少了铜的用量,理论成本更低、能量密度提高复合材料耐刺穿、高温熔断等,安全性更高。

   传统业务:出口业务相对乐观,高价值产品销量提升。上半年,公司出口业务持续增长,覆盖超过60％的主要海外市场都实现了增量。公司充分把握市场机遇,凭借完善的全球化生产基地布局以及充足的产能优势,实现海外业务持续增量增利部分高价值市场的销量较去年同期大幅提升。太阳能光伏逆变器、空气能热泵、烘干机、热管散热器、燃气壁挂炉、半导体靶材、储能温控等部分下游行业市场显现出明显增长趋势。应用于激光自动焊接机器人、数据中心和服务器的散热器,以及新能源汽车散热器等新兴领域的产品得到进一步地开发与推广。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司20222024年收入分别为8751401/1821亿元,同比增速分别为38％/60％/30％30％,基于公司2022H1业绩,我们维持公司20222024年归母净利为1522/27亿元,同比增速分别为36％/47％/22％％;对应PE分别为15108x,考虑公司所处铜管行业需求稳定增长,公司铜箔业务有望于2023年迎来放量期,故维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;原材料价格波动。