海通证券(600837):自营业务承压较重,业绩改善的空间大-2022年中报点评

2022年中报概况:海通证券2022年上半年实现营业收入121.04亿元,同比-48.43％;实现归母净利润47.58亿元,同比-41.77％。基本每股收益0.36元,同比-42.86％;加权平均净资产收益率2.88％,同比-2.22个百分点。2022年半年度不分配、不转增。

   点评:1.2022H公司经纪、投行、资管、利息净收入占比出现提高,投资收益(含公允价值变动)、其他业务净收入占比出现下降。2.股基交易量有所下滑,金融产品保有规模实现增长,经纪业务手续费净收入同比-5.75％。3.IPO规模增势喜人,但投行业务总量同比减少,手续费净收入同比-3.56％。4.资管业务规模延续下降趋势,管理费收入减少,手续费净收入同比-40.75％。5.自营业务承压较重,投资收益(含公允价值变动)同比-86.57％。6.两融规模有所回落,持续压降质押规模,利息净收入同比-8.15％。7.境外业务同比由盈转亏。

   投资建议:上半年市场波动幅度加大导致公司各项业务承压,其中自营业务承压的程度尤为显著。第二季度包括自营业务在内的各项业务环比已出现改善,IPO主承销是亮点,下半年公司业绩进一步改善的空间较大。综合考虑市场各要素变化,下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023年EPS分别为0.80元、1.03元,BVPS分别为13.06元、13.70元,按8月31日收盘价9.48元计算,对应P/B分别为0.73倍、0.69倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期