华孚时尚(002042):袜业高增,产业互联可期-半年报点评

22Q2收入43.89亿(yoy-6.82％),归母净利1.42亿(yoy-16.42％)公司22H1收入85.36亿元,同比减少0.22％,;其中22Q1为41.47亿元,同增7.87％,22Q2为43.89亿元,同减6.82％。22H1归母净利润2.92亿元,同比减少3.03％;其中22Q1为1.50亿元,同增14.36％,22Q2为1.42亿元,同减16.42％。

   分产品看,22H1纱线收入30.62亿(占总35.88％),同比减少10.60％;网链52.34亿(占总61.32％),同比增长5.54％;袜制品收入1.81亿(占总2.12％),同比增长42.05％。

   22Q2毛利率7.88％(yoy-0.23pct),归母净利率3.27％(yoy-0.42pct)公司22H1毛利率9.05％,同比增长1.18pct,其中22Q1为10.28％,同增2.71pct,22Q2为7.88％,同减0.23pct。分产品看,22H1纱线毛利率16.34％,同比增长3.63pct;网链毛利率3.87％,同比减少0.08pct,袜制品毛利率23.97％,同比增长12.33pct。22H1归母净利率3.53％,同比减少0.14pct,其中22Q1为3.80％,同增0.15pct,22Q2为3.27％,同减0.42pct。

   色纺纱产业引领者,深化数智化和产业互联网优势公司作为全球最大的色纺纱制造商和供应商之一,主营中高档色纺纱线,配套提供高档新型的坯纱、染色纱并提供增值服务。①公司坚持品类创新与模式创新相结合,深耕国内市场,伴随国潮品牌强势崛起,挖掘价值客户,持续拓展国内市场空间。②积极主动实施数字战略,推进数字化工厂建设,推行生产数智化管理,积极探索绿色低碳转型。③共享产业,专业垂直培育新业务,拥抱产业互联网机遇,打造专业品类的纺织供应链平台。

   调整盈利预测,维持买入评级。公司将继续努力提升抗风险能力,调整生产经营方案,优化营销渠道和市场,未来预计内销市场将有所改善。我们预计公司2022-24年收入分别为172、191、216亿,归母净利分别为5.8、6.6、7.6亿元,EPS分别为0.34、0.39、0.45元/股,PE分别为10.9、9.6、8.3x。

   风险提示:国内终端消费需求增速放缓;疫情反复,线下渠道店效提升不及预期,线上渠道增速放缓;童装市场竞争加剧等风险。