国机精工(002046):CVD金刚石二期投资2.6亿元,助力业绩高增-事件点评

事件:2022年9月5日,公司公告拟追加投资2.6亿元,用于MPCVD大单晶金刚石扩产。1)一期项目建设完毕:截止2022年6月末,该项目已经实施完毕,已具备MPCVD法大单晶金刚石30万片/年的产能,主要用于培育钻石生产及功能性材料研发;2)二期项目获董事会批准:项目总投资2.63亿元,其中设备投资2.35亿元,将新增大单晶金刚石60万片/年的产能、超高导热单晶/多晶金刚石材料5万片/年的产能。此次扩产将充分发挥公司技术优势,公司培育钻石技术已经成熟,具备5-20ct毛坯量产能力;功能性材料技术国内领先,抢先布局散热材料、光学窗口材料、半导体材料等领域。

   轴研所:聚焦轴承主业,"军品＆民品"双轮驱动高增:1)军品:公司继续深化与航空航天领域合作,为神舟十三号、神舟十四号的顺利发射保驾护航,航天发射次数增长保障特种轴承业务订单。5月中旬以来,轴研所克服多重困难,深化与西安地区军工企业合作,新增年度订单3千万元。

   2)民品:2022年8月30日,公司研制的10MWTRB海上风电主轴承通过验收,同时携手东方电气签署6.25MW风电主轴承和偏航、变桨轴承项目,解决了大功率主轴轴承完全依赖进口的"卡脖子"问题。

   三磨所:提供半导体耗材国产替代方案,培育钻产业有望贡献增量:公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际,2021年贡献收入1.6亿元,毛利率60％+,技术实力领先。培育钻业务上,公司现有六面顶压机产能200-300台/年,年底扩增至400-450台/年,供需缺口下盈利能力有望恢复。

   投资建议:国机精工(002046.SZ)下辖两大国家级科研单位,供应航天特种轴承,同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头,同时积极布局MPCVD法培育钻石,培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36亿元,对应当前PE估值分别为31x/22x/16x,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石业务不及预期,传统主业景气度下滑,子公司持续亏损。