康隆达(603665):进一步收购天成锂业股权至51％,对方80％收购款用于增持股票-事件点评

事件:1)公司以自有或自筹资金2.12亿元收购天成锂业17.67％股权,收购完成后持有51％股权,公司成为天成锂业的控股股东;2)被收购方承诺,将80％收购款(1.70亿元)用于购买上市公司股票,彰显信心。

   进一步收购天成锂业至51％股权,收购款的80％用于增持上市公司股票。公司公告:1)与天成管理、亿源锂、董爱华及李锦萍签订了《股权转让协议》,以自有或自筹资金人民币2.12亿元分别向天成管理及亿源锂收购其持有的天成锂业11.31％、6.36％股权,交易完成后,公司将持有天成锂业51.00％股权,成为其控股股东。天成锂业承诺,2022-2024年公司归母净利润分别不低于1.80、2.00、2.10亿元。2)被收购方承诺,本次交易完成后将购买康隆达上市公司股票,购买金额不低于本次交易对价款的80％(1.70亿元),购买完成时间不晚于收到最后一笔款项的90日内,购买方式包括但不限于协议转让、大宗交易、集中竞价等,大额增持股票彰显被收购方对上市公司业务发展的信心。

   切入锂盐:收购天成锂业布局云母提锂,资源禀赋+供不应求确保高毛利。1)布局:2021年10月,公司通过收购天成锂业33.33％股权切入碳酸锂和氢氧化锂业务领域。2)禀赋:资源方面天成锂业深耕锂都江西宜春、保障原料有效供应,是宜春五大云母提锂企业之一金辉锂业的第一大供应商。产能方面,天成锂业的1万吨碳酸锂当量的硫酸锂溶液生产线已经建成,5月份进入试生产阶段,现已达到设计产能。3)展望:价格方面,2022年国内仍然维持碳酸锂紧平衡状态,2023年供需缺口扩大,行业盈利能力将进一步提升,硫酸锂溶液价格有望维持高位。

   收购锂矿:持有马里锂辉石项目股权,打通上-中游环节、开启成长空间。1)行业:受益于锂电产业的发展,锂盐行业进入高速增长上升期,锂从"小金属"向"大金属"成长;全球锂资源争夺白热化形势下,上下游企业产销绑定+产业垂直一体化发展成为趋势。2)资源:2022年6月,公司和全资子公司收购泰安欣昌100％股权,收购完成后持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23％股权,并间接拥有连续3年承购包销该矿不低于80％的锂精矿产品的权利。受益于锂电池需求的大幅增长,锂矿平均价格上涨43％,按照年产量23.8万吨计算,项目IRR从50.9％上涨至91.2％。3)延伸:收购完成后,公司从上游锂矿开采到中游锂盐加工环节全部打通:一方面,国外通过锂辉石矿进口,整体规划锂精矿目标为23.8万吨/年、一期10万吨/年,预计2023年二季度将投产;另一方面,国内通过采购当地锂云母+自建选矿厂,保守按照天成锂业的硫酸锂溶液销售量5712吨/年测算,对应净利润为5.71亿元/年。

   盈利预测与投资评级:我们维持预计公司22-24年EPS分别为1.48、3.44、5.35元,对应PE分别为34、14、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:越南基地投产慢、锂矿开采不达预期、锂盐价格大幅波动等