安洁科技(002635):新能源业务持续放量,未来增长动力充足-中期点评

维持增持评级,上调目标价至18.7元。公司新能源业务占比持续提升,消费电子业务进一步增长。我们维持公司2022/2023/2024年EPS为0.63/0.85/1.13元,给予其2023年22倍PE估值,上调目标价至18.7元。

   新能源业务迎来放量期,占比持续提升。公司深度参与T客户多个产品线(充电桩、ModelS/X/3/Y、电动皮卡、机器人等),涵盖电力集成片/高压线束Busbar等产品,单车价值量高达250-300美金。公司2022H1新能源相关业务收入达到5.48亿元,同比增长52.84％,占总收入的比重提升到28％(2021年同期为22％)。T客户电车预计未来几年交付量CAGR50％+,公司将伴随大客户成长,业绩弹性充足。

   积极布局无线充电等产品线,未来增长动力充足。公司前瞻布局新能源车无线充电等产品,目前已经拿到高端新能源车无线充电系统定点项目,单车价值量大,预计将逐步开始小批量量产。同时公司与博世深度合作汽车配件和氢燃料电池配件,汽车类产品终端对应大众、丰田、通用等全球知名车企,预计将陆续放量。

   A客户手机高价值量料号持续突破,XR单机ASP大幅增长。得益于产品升级与份额突破,公司在A客户手机散热屏蔽件中量价持续提升,A客户手机新品需求稳健拉货积极,公司有望深度受益。其在M客户VR下一代产品单机ASP大幅增长,并且积极进入A客户MR供应链,伴随着新品发布,公司业绩也将加速释放。

   风险提示。疫情恶化的风险;中美贸易摩擦的不确定性