豪能股份(603809):疫情叠加限电业绩短期承压,看好公司汽车航空航天双业务布局

事件:公司10月15日发布2022年三季报:2022年前三季度,公司实现营收10.72亿元,同比增长0.70％,实现归母净利润1.66亿元,同比下降5.48％,实现扣非归母净利润1.43亿元,同比下降11.67％。2022年第三季度,公司实现单季营收3.60亿元,同比增长7.53％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降3.99％,实现扣非归母净利润0.44亿元,同比增长14.86％。

   疫情反复叠加限电影响,公司业绩短期承压。收入端,2022年前三个季度营收分别为4.09、3.03、3.60亿元,同比增速分别为11.83％、-16.75％、7.53％。利润端,公司前三个季度归母净利润分别为0.82、0.36、0.48亿元,同比增速分别为23.61％、-43.13％、3.99％。扣非归母净利润分别为0.77、0.22、0.44亿元,同比增速分别为22.20％、-63.29％、14.86％。利润率层面,公司前三季度毛利率同比下降3.92pct达到35.58％。前三季度,受全国多地疫情反复,以及四川省限电的影响,公司业绩承压。

   费用管控良好,持续加大研发投入。公司前三季度三费占比为9.75％,同比下降2.05pct,其中,销售费用率同比上升0.14pct,管理费用率同比下降2.30pct,财务费用率同比上升0.12pct,在业绩承压的情况下,公司费用管控良好,经营管理持续稳健。公司前三季度研发费用为0.77亿元,同比增长29.93％,研发费用率占比提升1.61pct达到7.17％,公司持续加大研发投入,公司核心竞争力得以提升。

   持续深化汽车产业布局,全面拥抱高景气新能源汽车。报告期内,公司以0.91亿元收购控股子公司重庆豪能兴富同步器49％股权,使之成为公司全资子公司,本次交易便于公司推进与标的公司的资源整合以及深度融合,促进协同效应的发挥。同时,标的公司是公司汽车产业链的重要组成部分,本次交易有利于提升公司在产品及产业链布局方面的竞争优势,将进一步提高上市公司的整体盈利能力及抗风险能力。同时,报告期内,公司拟以债权转股权的方式对泸州豪能增资2.5亿元,本次增资有助于公司抓住汽车行业转型升级的重大契机,集中力量发展新能源汽车零部件项目,符合公司战略投资规划。同时本次增资将助推汽车板块业务的快速扩张,加快形成相互融合、高质量发展的产业布局,让支撑公司发展的两大主业齐头并进,保障公司长久良性发展。

   内生外延加速发展航空航天业务,业绩进入快速兑现期。公司航空航天业务由控股子公司昊轶强、豪能空天和参股子公司航天神坤承担,在航空制造、商业航天配套等多个领域具有较强的竞争力。产能层面,第一期航空零部件精密制造厂区已初步形成产能,昊轶强对原有厂房、设备进行升级改造,大幅提升了生产效率和产能。航空零部件业务占公司营业收入和利润的比例将进一步上升。同时,子公司豪能空天与部分商业航天头部企业建立了密切关系,部分项目已进入试验和生产阶段,有望显著增厚公司业绩。

   投资建议:上半年全国多地疫情反弹对汽车产业影响较大,同时四川省限电对生产端产生影响,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年收入分别为15.17/18.81/21.70亿元(前值16.45/20.38/23.48亿元),归母净利润分别为2.46/3.42/4.18亿元(前值2.88/3.93/4.80亿元),对应PE分别为20X、14X、12X。公司持续深化"汽车+航空航天"双主业布局,有望实现跨越式发展,维持"买入"评级。?

   风险提示事件:军品订单不及预期;疫情扩大风险;盈利预测不及预期。