豪能股份(603809):汽车行业景气度回升,Q3业绩表现良好-三季点评

事件:10月15日公司发布第三季度业绩报告,Q1-Q3实现营业收入10.72亿元,同比+0.7％,归母净利润1.66亿元,同比-5.5％;Q3实现营业收入3.60亿元,同比+7.5％,归母净利润0.48亿元,同比+4.0％。

   点评:

   汽车行业景气度回升,Q3业绩表现良好。公司Q3实现营业收入3.60亿元,同比+7.5％,环比+19％,归母净利润0.48亿元,同比+4.0％,环比+33％。上半年受宏观经济环境较差、疫情扰动、汽车行业景气度低等多种因素影响,汽车板块业绩大幅承压,其中乘用车收入同比+1％,商用车收入同比-49％。随着宏观经济逐步向好,疫情影响得到有效缓解,政策推动汽车销量同比高增,公司Q3业绩表现良好,同环比均转正。

   航空航天业务高增长,提振公司整体业绩。2020年8月、2021年9月公司先后收购成都昊轶强航空设备制造股份有限公司68.9％、31.1％股权,切入市场空间大、盈利水平高的航空高端装备制造领域。2022年H1昊轶强公司实现营业收入1.22亿元,同比+67.6％,净利润0.61亿元,同比+89.8％,占公司营收比重达17.1％。展望未来,航空业务订单充沛,有望继续保持高增长;航天业务有望持续受益于商业化的历史性机遇,公司预计今年将逐步形成产能,目前已与部分商业航天头部企业建立了密切联系,部分项目处于试验和生产阶段。

   资本化运作补强汽车业务,为公司业绩增长奠定基础。2022年9月,公司可转债申请获证监会审核通过,拟募资5亿元用于汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程并补充流动资金;差速器一期工程计划投资10.6亿元,其中3.5亿元来自于募集资金,项目计划于2025年建成年产500万套汽车差速器产品生产基地,此外,公司第二期规划2030年形成年产1000万套差速器总成产能。2022年10月公司发布公告以债权转股权方式对子公司泸州豪能增资2.5亿元人民币,本次增资有助于优化其资产负债结构,进一步促进汽车业务的发展。

   盈利预测与投资评级:我们看好公司汽车+航空航天双主业的增长潜力,预计公司2022-2024年归母净利润为2.61、3.43、4.31亿元,对应PE分别为18、14、11倍。

   风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。