通达股份(002560):原材料价格回落带动线缆主业盈利大幅改善,22Q3业绩大增-三季点评

事件:公司发布2022年前三季度业绩预告,2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7893万元-8850万元,比上年同期增长64.99％-85.00％。实现扣除非经常性损益后的净利润6758万元-7630万元,比上年同期增长54.99％-74.99％。其中2022Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润4672万元-5164万元,比上年同期增长20778.72％-22977.42％。实现扣除非经常性损益后的净利润4281万元-4732万元,比上年同期增长3188.52％-3534.97％。

   单季度业绩大增,公司基本面大幅改善。公司2022年前三季归母净利润为7893万元-8850万元,同比增长64.99％-85.00％,扣非归母净利润为6758万元-7630万元,同比增长54.99％-74.99％。单季度来看,公司22Q1、Q2归母净利润分别为0.12、0.22亿元,同比增速分别为-36.93％、-22.71％,扣非归母净利润分别为0.10、0.18,同比增速分别为-41.40％、-29.15％,公司22Q3归母净利润环比增速达111.52％-133.80％,扣非归母净利润环比增速达136.27％-161.16％。

   原材料价格回调,线缆主业盈利能力大幅改善。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长,主要原因是公司主营业务订单快速增长,新产品科研进展良好,钢芯铝绞线、电力电缆等产品销售量同比大幅增长,同时铜、铝等大宗商品价格较上年同期波动幅度显著降低,使得公司线缆产品毛利率继续逐季提高,实现经营业绩的大幅增长。同时,公司持续布局新能源光伏和风电线缆业务,产品在以江苏盐城海上风电220kV送出工程和重庆市巫溪县田坝200MW光伏项目35kV集电线路工程为代表的新能源电力工程中得到应用,光伏和风电是我国能源转型的重要方向,随着新能源电力建设加速推进,公司业绩有望显著增厚。

   克服疫情和限电影响,航空零部件业务稳健增长。子公司成都航飞航空机械设备制造有限公司订单增加,公司积极采取各项措施,充分利用有效产能,克服限电和疫情等不利因素,及时交付订单,保障了经营业绩的持续稳定。上半年,成都航飞实现营收0.90亿元,同比增长16.21％,保持了较为稳健的增长,受益于国产大飞机进程提速,成都航飞民航产品销售收入同比增长673.14％。国内民航市场空间广阔,成长性高,公司航空零部件业绩有望高增。

   投资建议:原材料价格下行符合预期,公司维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年收入分别为51.65/55.98/60.40亿元,归母净利润分别为1.34/1.63/1.89亿元,对应PE分别为28X、23X、20X,维持"买入"评级。?

   风险提示事件:军品订单不及预期;原材料涨价风险;盈利预测不及预期。