今天国际(300532):全年业绩兑现有望超预期,三大下游支撑高速发展-三季点评

事件概况

   今天国际于10月24日发布2022年度三季报,前三季度营业收入16.86亿元,同比增长89.32％,归母净利润1.88亿元,同比增长229.16％,扣非归母净利润同比增长253.85％。

   单三季度,公司实现营业收入5.23亿,同比增长78.56％,净利润8100万,同比增长350.41％,扣非归母净利润同比增长355.48％。此外,公司现金流明显好转。?在手订单交付符合预期,规模增长带来盈利质量上升

   本季度公司维持上半年迅猛增长态势,前三季度营收累计同比增长89.32％,归母净利润累计同比增长229.16％。受益于订单规模效应,公司销售毛利率同比增长3.4pct,销售净利率同比增长4.7pct,达到11.13％,相比赛道可比企业优势相当显著。我们认为,在疫情反复影响下,公司高速的业绩增长表现充分说明了其项目落地部署和服务能力,以及三大下游新能源、石化、烟草对智能仓储需求的旺盛程度与项目交付兑现的稳健性。

   新能源:动力电池及储能需求高速扩张,化成段仓储随之线性增长公司作为智能物流与仓储行业领先企业,积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代等开展合作,主要承接化成分容段自动化仓储建设。公司该业务占市场整体份额约为四成,积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII数据显示,2021年中国动力电池出货量为226GWh,同比增长达182.5％。公司业务与下游产能扩张高度相关,下游1GWh新增产能对应相关投资约为3000万元。受到下游新能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响,电池产能有望持续扩张,化成容测段的仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看,公司2021年兑现新能源订单7.6亿元,尚未完成订单为24.1亿元,2022H1取得新能源相关新订单13.7亿元,未来营收放量潜力十分可观。此外,电池产业技术变革将带来大量的产线升级和改造需求,公司业务有望向纵深拓展,渗透至更多制造和后端仓储环节。

   石化与烟草:自动化仓储升级需求旺盛,政策护航建设目标明确

   石化方面,从18年中科炼化开始,公司陆续承建多个标杆项目,先发优势凸显。2022年4月,工信部等六部门印发的《关于"十四五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》重点提出,到2025年石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95％以上,建成30个左右智能制造示范工厂、50家左右智慧化工示范园区。随着21年环评手续基本完成,石化行业自动化设施将进入快速建设周期。烟草方面,2019年12月,中国烟草总公司印发《关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见》,指出智能应用在烟草物流行业的重点落地。2022中报显示,公司石化和烟草在手订单分别为9.0和8.8亿元,优质下游客户确保了公司稳健的业绩释放。

   投资建议

   今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2022-2024年分别实现收入25.82/39.09/56.92亿元,同比增长61.6％/51.4％/45.6％;实现归母净利润2.31/3.46/4.86亿元,同比增长151.7％/50.0％/40.5％,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)下游需求不及预期;2)项目兑付不及预期;3)市场拓展不及预期。