明新旭腾(605068):公司业绩环比明显改善,盈利水平有望继续回升-公司信息更新报告

多重利好叠加,2022Q3公司业绩环比明显改善

   2022年前三季度公司实现营收5.34亿元,同比-7.06％,归母净利润0.55亿元,同比-61.63％;单就三季度来看,公司实现营收2.54亿元,同比+26.08％,环比+75.40％,归母净利润0.42亿元,同比+2.68％,环比扭亏。伴随疫情影响转弱公司生产恢复情况良好,下游主机厂客户销量环比有所改善,叠加原材料价格下行,助推公司业绩环比明显改善。我们维持2022年营收预测、小幅上调归母净利润预测、维持2023/2024年营收及归母净利润预测,预计2022/2023/2024年营收为9.08/13.50/17.74亿元,归母净利润分别为1.15(+0.13)/2.66/3.51亿元,EPS为0.69(+0.08)/1.59/2.11元/股,对应当前股价PE为37.8/16.4/12.4倍,公司真皮产品客户拓展顺利,超纤产品市场竞争力强、潜力大且行业格局较好,维持"买入"评级。

   原材料价格下行叠加产能利用率回升,公司盈利水平改善明显

   2022Q3公司毛利率38.01％,净利率16.44％,环比分别增加15.23、19.32pct,较Q1亦有明显提升。我们认为公司毛利率快速修复主要缘于盐渍牛皮等原材料价格下行,以及疫情影响逐渐转弱背景下公司产能利用率回升。公司加强费用管控,2022Q2、Q3管理费用率、销售费用率环比持续下行。预计随着原材料库存的进一步消耗、产能利用率的提升,公司盈利水平有望持续改善。

   产品竞争力强,加快客户开拓,业绩增长可期

   公司作为汽车座椅皮革供应商,目前主要产品包括汽车座椅真皮、绒面超纤、贴面超纤,其中真皮、超纤材料主要面对中高端市场,贴面超纤则专注于中低端领域,公司产品矩阵丰富,覆盖多个价位区间、可满足多种性能需求,且超纤材料的水性工艺更为环保,叠加价格优势形成较强的市场竞争力。公司以真皮、超纤产品为依托,加快客户开拓,有望带来业绩快速增长。

   风险提示:缺芯及疫情等影响下游需求、超纤革渗透率提升不及预期、客户开拓不及预期。