光启技术(002625):尖端装备核心供应商,发展前景可观

事件:公司于2022年10月26日发布2022年三季度报,2022年Q3公司营业收入为3.68亿元,同比+232.90％;归母净利润为1.18亿元,同比+314.77％,扣非归母净利润为1.14亿元,同比+405.58％。

   业绩增长较快,政策支持与行业景气推动发展:报告期内,公司主要从事超材料行业和汽车零部件行业领域的相关业务。公司围绕年初制订的经营目标,落实各项计划,强化生产过程管理,保证各项生产任务稳步有序推进。公司2022年前三季度实现营业收入8.35亿元,同比+117.00％,主要系公司超材料产品收入较上年同期增长所致;公司2022年前三季度的营业收入和归母净利润较去年同期均有较大增长,主要系公司各类超材料产品的战略地位不断提升,市场需求持续增加,超材料尖端装备行业步入高速成长期。分产品来看,公司主要从事的业务包括超材料产品、超材料研发业务、汽车零部件产品、下脚料、租赁等业务。其中公司营业收入的主要来源是超材料产品。2022年H1,公司超材料产品实现营收3.42亿元,同比+144.47％,营收在公司总营业收入中占比达73.32％,收入占营业总收入的比重较去年同期增长22.28pct,收入结构不断改善;公司研发投入0.69亿元,同比+65.70％,主要系公司较上年同期本报告期超材料研发项目增加引起研发投入增加;公司经营活动产生的现金流量净额由负转正,同比+146.23％,主要系公司较上年同期销售回款增加所致。报告期内,公司获得了政府的多项支持,且随着我国"十四五"规划对新一代尖端装备需求量的大幅增加,升级换代频 率越来越快,公司各类超材料产品的市场需求或将不断增加,公司发展前景可观。

   基地建设进展符合预期目标,产能扩大,公司未来订单量或将提升:2021年3月,公司顺德产业基地项目(709基地)一期生产部分率先竣工并投入使用,可年产4万公斤超材料产品。2022年半年报报告期内,公司在产业链体系的关键环节取得了多项突破,在报告期内完成了709基地一期的工厂智能化升级;公司全资孙公司顺德光启于2022年6月通过挂牌出让方式竞得二期107亩国有建设用地使用权,并于7月5日签订了《国有建设用地使用权出让合同》,709基地二期建设将开始步入快车道。公司全资子公司光启尖端于2022年1月签署了具有里程碑性质的超材料领域最大的单一产品单一合同订单,金额近20亿元,标志着中国的超材料装备产品已正式进入了大规模工业化的阶段。2022年9月28日,公司收到子公司光启尖端的通知,光启尖端与客户签订了2.55亿元的超材料产品的批产合同,其中金额为1.49亿元的超材料产品不在已披露的超过12亿元订货需求范围内,属于新增的订单。公司积极建设基地提升产能,有利于未来公司提高超材料产品的订单量,未来公司超材料行业相关业务规模或将增大。

   公司积极开展股权激励,吸收保留专业技术人才:2022年报告期内,随着公司业务量的大幅增加,对专业技术人才需求越来越大,公司通过与各大院校、人才市场开展对口合作,严格落实激励与考核标准,畅通人才成长晋升通道,建立健全适合公司发展需求的人力资源制度,来应对人才紧缺风险。此外,公司积极开展实施股权激励,于2021年3月1日向120名核心骨干员工授予合计898万份股票期权,分三期行权,自授予之日起12个月、24个月和36个月后分别可行权33％、33％和34％,截至2022年6月30日,就本股票期权权益工具确认累计费用9,344,833.87元。公司积极开展股权激励计划,有利于吸收和保留人才,提升公司的核心竞争力。

   投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为12.69/16.94/21.97亿元,归母净利润分别为3.72/4.98/6.46亿元,EPS分别为0.17/0.23/0.30元,对应PE分别为101/75/58倍,首次给与"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动;市场竞争加剧;疫情形势反复;毛利率下滑;

   产能提升不及预期。