得润电子(002055):2022Q3营收创同期新高,基本面有望迎来反转!-季报点评

2022Q3实现归母净利418.8万元,同比+106.44％,实现扭亏10月27日公司发布2022年三季报,2022前三季度实现营业收入56.31亿元,同比+3.77％;实现归母净利润-5,518万元,同比-23.37％,毛利率为15.67％,同比+1.03pct。单季度来看,2022Q3实现营收19.65亿元,同比+15.85％,环比+8.63％,单季度营收创历史同期新高;实现归母净利润418.8万元,同比+106.44％,实现扭亏,毛利率为15.18％,同比+1.59pct,主要原因系公司较高毛利率的车载OBC业务迎来放量期,该业务Q3收入同比+40.83％,前三季度同比+20.46％。费用方面,2022前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.81％/7.19％/4.5％/1.77％,同比分别变化-0.05/-0.11/+0.5/-1.37pct;其中,2022Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.82％/7.11％/4.3％/1.18％,同比分别变化-0.51/-0.75/+0.12/-2.22pct,公司基本面改善显著,全年有望扭亏。

   车载电源国内客户拓展顺利,产品品质再获大客户认可!公司OBC业务在充电功率、充电效率、集成度等诸多方面处于行业领先地位,与保时捷、宝马、大众集团、STELLANTIS集团等整车厂商建立长期合作关系,并相继获得保时捷A级供应商(最高级)、戴姆勒优秀供应商,并获得戴姆勒三个重要潜在项目的RFQ【车载充电机(22kW),充电控制模块(EVCC)和高压分配模块(PDU)】。

   国内客户方面,公司OBC已批量供货东风旗下多款EV,并拿下光束汽车(长城汽车与宝马合资公司)、某主流车企及造车新势力定点,21＆22年在手及新增订单充足。同时,公司与一汽富晟签署备忘录,拟成立涵盖新能源汽车电控系统综合解决方案的合资公司,为客户开发、制造、交付汽车功率控制、车载充电模块、安全和报警传感器和车联网模块等客户需求的全产品范围的技术开发、生产制造、销售服务和综合解决方案。

   技术方面,公司OBC首创铝基板液冷技术,采用第三代半导体技术,提供SiC高频解决方案,使产品拥有更高功率密度输出及更高能量转换效率,并进一步研发GaN创新技术,使系统小型化、轻量化,更有效降低装置的体积和重量,从而极大降低系统制作及生产成本,具有较大市场发展潜力。

   公司深度参与欧洲整车厂开发十余载,产品经过批量验证,有深厚技术积累,我们看好公司OBC市场份额有望进一步提升。考虑到公司家电与消费电子业务景气度承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为82.3/91.4/105.3亿元(前值为85.4/96.5/111.5亿元),同比增加8.4％/11.1％/15.2％;归母净利润0.17/2.77/5.34亿元(前值为1.01/3.61/6.46亿元),对应EPS分别为0.03/0.46/0.88,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、新客户开拓不及预期、测算具有一定主观性、人才流失风险。