恒铭达(002947):单机价值量与市场份额双增,22Q3业绩实现高速增长-2022年三季报点评

2022年前三季度业绩保持高速增长。根据公司披露2022年三季报,2022年前三季度公司实现营收9.63亿元,同比增长44.03％,实现归母净利润1.52亿元,同比增长870.19％,实现扣非净利润1.42亿元,同比增长244.00％,前三季度业绩保持高速增长。对应2022Q3公司单季度营收3.77亿元,同比增长23.34％,环比增长36.98％,实现归母净利润7045万元,同比增长232.64％,环比增长51.40％,实现扣非净利润6699万元,同比增长256.14％,环比增长51.72％。随着下游市场进入旺季,公司在手订单充足,内部持续优化管理经营,保证了产品良率与交付效率。在稳定加深原有客户的合作的同时,持续拓展新领域。

   单机价值量与业务份额持续提升,业绩实现逆势增长。公司此前参与了终端大客户多款新品研发设计,大客户新机型产品升级,对工艺水平要求提升,公司提供的新产品因此具有较高价值。公司目前市场份额对比同行业公司仍具有较大成长空间,凭借强大技术能力、功能性器件与精密结构件等全面的供应能力,公司备受下游客户信赖,更多产品被客户采纳并应用于终端设备,整体业务份额不断提升。此外,基于公司在客户合作中奠定的良好口碑与坚实研发能力,拓展了更多优质新客户。

   以华阳通为载体,把握新能源业务发展机遇。公司目前以旗下华阳通为载体,目前主要产品为金属结构件与对应产品组装,目前已取得IATF16949车规认证。公司积极扩产,在惠州准备了14万平米厂房产能,在现有业务之外还将导入新业务、新产品,并为后续新增储能业务提供产能,把握新能源行业发展机遇。

   【投资建议】

   公司主营业务功能性器件在终端客户市场份额与单机价值量保持提升,随着客户新品发布,公司业绩实现连续提升。此外,公司积极拓展新能源业务,把握行业发展机遇。公司Q3业绩超出我们此前预期,我们上调公司营收预期、调整业务线毛利率,调整期间费用率,预计2022-2024年营收分别为14.20/20.07/25.95亿元,归母净利润分别为2.43/3.57/4.56亿元,EPS分别为1.38/2.03/2.59元/股,对应当前PE分别为16/11/9倍,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   下游需求不及预期;行业竞争格局恶化;上游原材料价格持续上涨