华立科技(301011):单季度业绩增速回正,游艺设备销售表现亮眼-三季点评

事件:华立科技(301011.SZ)发布第三季度财报。2022年前三季度,公司实现营业收入4.65亿元,同比增长18.65％;归母净利润1943万元,同比下降57.36％;扣非归母净利润2150万元,同比下降49.65％。22Q3单季度公司实现营业收入2.08亿元,同比增长46.24％,环比增长61.11％;归母净利润1654万元,同比增长14.75％,相比22Q2/22Q1132万元/157万元大幅增长;扣非归母净利润1659万元,同比增长77.63％,相比22Q2/22Q1254万元/237万元大幅增长。

   点评:

   Q3单季度收入及净利润环比修复明显。第三季度国内疫情虽有些反复,但整个盘面保持相对稳定,在传统旺季的暑假期间业绩环比修复明显。Q3单季度公司实现营业收入2.08亿元,同比增长46.24％,环比增长61.11％。实现毛利6087万元,同比增长43.0％,毛利率下降-0.7pct。费用端,三季度销售/管理/研发费用分别为908/1110/939万元,同比增长51.1％/-2.9％/125.6％,费用率分别为4.4％/5.3％/4.5％,同比变动0.1pct/-2.7pct/1.6pct。实现归母净利润1654万元,同比增长14.75％,环比增长1155.8％;扣非归母净利润1659万元,同比增长77.63％,环比增长553.52％。

   游戏游艺设备销售收入持续增长,欧美市场订单情况良好所致。前三季度实现收入2.13亿元,同比增长24.17％,营收占比45.7％;单拆Q3单季收入9399万元,同比增长29.86％,营收占比45.3％,主要系第三季度国内订单采购需求较上半年有所恢复及《荒野飙车9》深受海外投资者欢迎,海外(欧美市场)订单情况良好带来积极贡献。

   动漫IP衍生产品克服疫情不利影响,抓住暑假销售旺季,新品反馈良好。前三季度公司动漫IP衍生产品业务实现营业收入1.28亿元,同比增长12.70％,营收占比27.5％;单拆Q3单季收入7036万元,同比增长120.62％,营收占比33.9％。受国内疫情反复影响,各地游乐场不同程度暂停营业,动漫卡通设备无法开机运营,整体开机率低于去年同期,加之场所关闭和人流减少给产品坪效带来压力,低于公司预期水平。但公司今年推出的新品《我的世界地下城ARCADE》反馈情况良好,为动漫IP衍生产品业务助力。《奥特曼系列变身大决战》产品相纸销售收入进一步提高,带来积极贡献。

   新增游乐场带来游乐场运营业务收入小幅增长,毛利率有所下滑。截至报告期末游乐场业务营业收入为7895.59万元,同比增长7.28％,营收占比17.0％,收入较去年同期小幅增长,主要是由于较去年新增游乐场。单拆Q3单季收入3258万元,同比增长22.34％,营收占比15.7％。暑假期间有所恢复,但人流和消费额并未恢复到正常水平,难以扭转游乐场板块的承压局面。游乐场为配合疫情防控工作曾不同程度地暂停营业,停业期间不产生收入,但租赁、折旧等固定成本依旧,导致毛利明显下滑。游乐场业务营业成本8609万元(yoy+24.44％),毛利率-9.04％(yoy-15.03pct)。

   投资建议:综上,由于游艺设备业务表现亮眼及较好的费用控制,公司三季度业绩表现超市场预期。随着疫情逐步缓解及疫情防控措施逐步常态化,公司经营业绩有望逐步恢复正常水平。公司亦将持续增加研发投入开发新产品,以美国市场为主要成长点,积极寻求全球市场增长点。VR设备收入占比呈增长趋势。长期内仍看好公司动漫IP衍生品业务发展空间。根据10月27日wind一致预期,预计公司22-24年营收6.76/9.35/11.05亿元,同比增长7.86％/38.25％/18.18％;归母净利润0.09/1.23/1.55亿元,同比增速-82.87％/1270.37％/25.68％,对应估值288x/21x/17xPE。建议重点关注。

   风险因素:新冠肺炎疫情持续影响风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险