赛福天(603028):聚焦"钢丝绳+设计"双主业,增持+回购彰显管理层信心-三季点评

事件:公司发布2022年三季度报告,报告期内公司实现营业收入5.80亿元,同比减少12.43％;归母净利润0.20亿元,同比减少39.82％;扣非后归母净利润0.16亿元,同比减少50.13％。

   疫情扰动短期承压,营收业绩降幅收窄。公司2022年前三季度实现营业收入5.80亿元,同比下滑12.43％,主要系二季度以来受疫情影响,市场环境整体不佳,销售订单量减少所致,其中Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.71/2.06/2.03亿元,分别同比增长-2.85％/-20.21％/-10.99％,公司三季度营收降幅较二季度有所收窄。前三季度归母净利润为0.20亿元,同比下滑39.82％,其中Q1/Q2/Q3归母净利润分别同比增长+16.47％/-69.06％/-41.64％。前三季度实现扣非后归母净利润0.16亿元,同比下滑50.13％,降幅大于扣非前归母净利润的原因为期内公司收到的政府补助增加。

   经营性现金流实现正流入,合同负债同比大幅增长。盈利能力方面,公司2022年前三季度综合毛利率和净利率分别为16.12％和3.59％,分别同比下滑1.35和1.61个pct,盈利能力有所下滑。费用率方面,公司2022年前三季度期间费用率为12.66％,同比上升1.40个pct,主要系前三季度营收规模较上年同期有所收缩所致,其中管理/研发/销售/财务费用率分别为6.18％/3.50％/1.85％/1.12％,分别同比变动+0.78/+0.09/-0.05/+0.58个pct。现金流方面,公司前三季度实现经营性现金流净流入3876.20万元,较上年净流出3952.80万元大幅改善,主要原因为公司前三季度销售订单减少后,相应的原料采购需求减少,使得购买商品、接受劳务支付的现金减少。负债率方面,截至2022年9月底,公司资产负债率为38.92％,较上年同期上升5.40个pct。公司合同负债余额自2020年以来整体上行,期末公司合同负债达708.10万元,较上年同期大幅增长57.27％。

   特种钢丝绳龙头企业,外延扩张进军建筑设计。公司是国内较早从事钢丝绳研发、设计、生产的老牌厂商,未来随着稳增长力度加码和新型城镇化建设的推进,行业需求将持续释放,公司特种钢丝绳业务有望放量。2020年5月公司收购了同人设计100％股权,主要从事建筑设计和EPC工程管理两大业务,2020-2021年同人设计分别实现归母净利润2567万元和2969万元,业绩承诺完成率分别为102.68％和98.97％,分别占当年归母净利润的47.74％和52.13％。

   风险提示:钢价异常波动、行业竞争加剧、产品价格波对、市场占有率上升缓慢、股权投资失利、疫情反复造成销量不及预期、稳增长 政策不及预期等风险。