青岛银行(002948):盈利增长放缓,资产质量改善

青岛银行披露3Q22业绩:3Q22实现营业收入95.23亿元,YoY+16.30％;

   归母净利润25.95亿元,YoY+7.30％;年化加权平均ROE为10.16％。截至2022年9月末,总资产5313亿元,不良贷款率1.32％,拨备覆盖率为206.20％。

   1、盈利增长放缓,ROE下降盈利增长放缓。3Q22营收增速为16.30％,较1H22下降0.26个百分点。拆分来看,3Q22净利息收入增速为6.05％,非息收入增速为40.83％。3Q22归母净利润增速为7.30％,较22H1下降4.98个百分点。盈利增速下降主要由于拨备计提力度加大,3Q22信用减值损失同比增长31.25％。

   ROE下降。3Q22年化加权平均ROE为10.16％,同比下降1.61个百分点,净利润增长放缓,配股增加净资产,ROE略有下降。

   2、资负结构优化,息差平稳资负结构优化。22Q3资产、贷款、存款规模同比增速分别为5.38％、11.71％和13.21％。其中,贷款占资产比重为50.86％,较22H1提升1.41个百分点。存款占负债比重为67.13％,较22H1提升0.84个百分点。

   息差稳定。3Q22净息差为1.76％,环比持平,较21年下降3BP。净利差1.87％,较1H22下降2BP,与21年持平。净利差下降而净息差平稳,主要由于资负结构优化。

   非息收入大增。3Q22非息收入33.98亿元,同比大幅增长40.83％。其中,手续费及佣金净收入同比增长4.31％,投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益等其他非息收入同比增长76.98％。

   3、资产质量改善,拨备覆盖率提升不良率和关注率较低,资产质量良好。青岛银行在18年后加强不良资产处置,同时加强信贷审批管理,资产质量持续改善。22Q3不良贷款率为1.32％,环比下降1BP;关注贷款比率为0.64％,较22H1下降22BP。22Q3青岛银行的不良贷款率和关注贷款率都为近五年最低。

   拨备覆盖率略降。22Q3拨备覆盖率为206.20％,较22H1下降2.87个百分点。

   拨贷比2.72％,较22H1略降6BP。

   投资建议:盈利增长放缓,资产质量改善。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行,资负结构优化,息差稳定,资产质量持续改善。我们预测22/23年盈利增速为7.9％/7.8％,给予其0.8倍22年P/B的目标估值,对应3.98元/股,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差收窄;疫情反复,资产质量恶化。