深高速(600548):疫情影响致前三季度扣非业绩下滑约3成,双主业布局逐步完善,看好后续协同发展-2022年三季报点评

公司公告2022年三季报:归母净利20.1亿元,同比上升4.6％。1)业绩表现:前三季度实现营收66.5亿,同比上升0.1％;归母净利20.1亿元,同比上升4.6％;扣非归母净利12.7亿元,同比下降30.3％。其中22Q3实现营收25.5亿,同比增长5.5％;归母净利11.6亿元,同比上升62.5％;扣非归母净利5.1亿元,同比下降25.2％。注:深投控基建于2022年1月按同一控制下企业合并纳入集团合并范围,公司对2022年以前年度合并报表数据进行了追溯调整。2)利润率:前三季度毛利率38.4％,同比-3.1pts;归母净利率为30.3％,同比+1.1pts;扣非归母净利率为19.1％,同比-9.5pts。3)投资收益:前三季度为14.3亿,同比上升93.4％。主要由于:联合置地完成减资手续,公司对以前年度其他股东单方面增资而享有的溢价部分,由资本公积转入投资收益,故增加投资收益9.21亿元。

   收费公路业务:推进机荷高速改扩建项目。1)22Q3主要控股路产日均路费收入:受国内疫情影响,梅观高速/机荷东段/机荷西段/沿江高速/外环项目/龙大高速/水官高速/水官延长段/清连高速同比变动分别为-13.6％、-10.1％、-10.4％、-15.5％、+5.4％、-5.7％、-11.6％、-20.8％、-22.9％。此外,公司以约1.75亿元受让南京三桥10％股权,股权比例由25％增至35％,工商登记变更手续已于2022年9月27日完成。2)项目建设投资:公司于2022年9月30日与深圳市交通局签订机荷高速改扩建工程项目合同,总投资额约为432.9亿元,深圳市政府将安排投资补助150亿元,公司作为社会资本方,负责筹集约282.9亿元建设资金,其中公司拟以自有资金出资约129.9亿元,并拟引入深特交投作为合作投资人,由其筹集153.0亿元投入本项目,预计经改扩建后,将提升公司收费公路主业的发展空间与核心优势。

   大环保板块:产业战略布局日趋完善。1)固废资源化处理:前三季度公司处理有机垃圾64.4万吨,运营收入实现3.2亿元;其中22Q3处理有机垃圾24.2万吨,运营收入实现1.2亿元。2)清洁能源:前三季度公司风力发电项目上网电量1453GWh,同比+43.0％,并表收入实现5.4亿元,同比+32.4％;其中22Q3风力发电项目上网电量485GWh,同比+64.9％,同比并表收入实现1.8亿元,同比+56.7％。此外公司还拥有淮安中恒99.4MW风电项目20％股权。

   投资建议:1)我们维持公司2022-2024年盈利预测,即预计实现归母净利为25.5、27.7、29.7亿元,对应2022-2024年EPS分别为1.17、1.27及1.36元,PE分别为7、6、6倍。2)我们参考公司近五年PE(剔除2020年影响)中枢7.8倍,给予2023年预期利润7.8倍PE,对应一年期目标价9.93元,预期较现价29％增长空间,持续看好公司双主业推进,持续提升产业链价值,维持"推荐"评级。

   风险提示:车流量受疫情影响下滑超出预期,环保项目落地不及预期等。