奥海科技(002993):Q3业绩落于预告中枢,三大业务接力引领未来增长-三季点评

事件:10月30日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入33.49亿元,同比增长12.90％,实现归母净利润3.81亿元,同比增长53.25％,实现扣非归母净利润3.70亿元,同比增长63.94％;Q3单季度实现营业收入11.68亿元,同比增长6.02％,实现归母净利润1.35亿元,同比增长56.78％,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长72.39％,处于之前业绩预告中枢。

   Q3业绩符合预期,盈利能力持续回升:22Q3实现归母净利润1.35亿元(YoY+56.78％,QoQ-4.00％,实现扣非归母净利润1.32亿元(YoY+72.39％,QoQ-7.07％)主要由于非手机业务快速放量、手机百瓦级快充占比提升,以及汇率波动对业绩有一定贡献。21Q4-22Q3公司整体毛利率逐季改善,Q3单季度毛利率为21.88％(YoY+4.39pct,QoQ+0.86pct),净利率为11.65％(YoY+3.78pct,QoQ-1.48pct)。公司加大研发投入,三季度研发费用为0.67亿元(YoY+28.57％,QoQ+41.60％),研发费用率5.71％(YoY+1.00％,QoQ+1.32pct),有助于巩固公司在消费电领域的龙头地位并增强新兴领域的竞争力。

   围绕充储电技术同心圆布局,消费/新能车/光伏业务增长动能充足:(1)消费电子板块:据公司官网披露,公司手机业务占比呈逐年下降趋势,22H1占比64.49％,相较2021年占比69.06％下降4.57pct;22H1公司IoT业务占比15.41％,相较2021年占比13.37％上升2.04pct;21年PC业务实现营收1.90亿元(YoY+37.12％);21年/21H1便携储能及其他业务分别实现营收3.33亿元(YoY+108.64％)/2.83亿元(YoY+133.44％)。公司对手机充电器业务依赖程度降低,当前IoT、PC、电动工具电源等非手机业务体量较小,未来成长空间充足。(2)新能车板块:预计22H2并表,公司通过收购智新控制与飞优雀分别进入新能源汽车的动力域控及充储电能源领域,两大子公司的团队、技术及产品已展开深度融合,可为客户提供多种类型的多合一产品及解决方案。据公司公告,智新控制具备良好的客户资源,与东风、上汽、红旗、日产、本田、大众、高合、长城等车企已展开合作,预计业务规模将保持高速增长。(3)光伏板块:公司于2022年正式切入光伏电源赛道,8月3日全资子公司奥海(上海)新能源成立,有助于推进公司在光伏逆变器、 储能产品等方面的业务布局和资源投入,完善公司光储充一体化和集中供给系统服务能力。我们认为公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力,围绕 能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界,深入布局消费电子、新能车、光伏三大业务板块,并受益于新能源与物联网产业生态的加速完善,长期增量空间可期。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年收入分别为51.60亿元、71.57亿元、91.86亿元,归母净利润分别为5.16亿元、6.33亿元、7.74亿元,EPS分别为1.87元、2.29元、2.80元,对应PE分别为20.3倍、16.5倍、13.5倍,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。