概伦电子(688206):22Q3产品结构持续优化,持续推动全流程方案布局-三季点评

前三季度利润增速高于营收增速,产品结构优化带来毛利率持续改善。公司22Q1-Q3营收1.71亿元,同比+36.74％,归母净利润0.31亿元,同比+101.9％,扣非归母净利润0.24亿元,同比+97.91％,毛利率89.71％,同比-3.13pcts,净利率17.16％,同比+4.44pcts。单季度来看,22Q3营收0.61亿元,同比+41.91％/环比-13.46％,归母净利润1224万元,同比+548.02％/环比-10.1％,扣非归母净利润711万元,同比+837.11％/环比-54.59％,单季度毛利率93.95％,同比+1.05pcts/环比+9.34pcts,单季度毛利率环比提升预计主要系毛利率相对更高的EDA软件授权业务占比提升所致,净利率20.1％,同比+15.05pcts/环比+1.66pcts。

   EDA软件授权业务营收占比进一步提升,境内业务Q3环比表现向好。分产品和业务来看,22Q1-Q3EDA软件授权业务营收1.24亿元,同比+43.37％,营收占比为73.11％,相比22H1提升6.38pcts,其中制造类占EDA软件授权业务55.41％,制造类营收占比相比22H1提升6.83pcts,设计类EDA软件授权业务占EDA授权业务的44.59％。公司前三季度境内营收为0.85亿元,同比+96.34％,来自境内的营收占比为50.16％,相比于22H1提升2.04pcts。

   基于全流程设计平台打造应用方案,推出最新工具NanoDesigner完善布局。公司持续推动打造以DTCO为核心驱动力的制造类EDA全流程解决方案和针对存储器及模拟/混合信号等定制类电路的设计类EDA全流程解决方案。定制类电路全流程设计平台工具NanoDesigner已于2022年8月初顺利推出,并获得了部分战略客户的认可,标志着公司以DTCO理念创新打造应用驱动的EDA全流程的战略取得阶段性成果。

   投资建议。概伦电子是国内领先的EDA厂商,前期在器件建模和电路仿真验证两大领域取得突破,未来将逐步向全流程EDA厂商发展。我们预计22/23/24年公司营业收入为2.7/3.58/4.46亿元,22/23/24年归母净利润为0.32/0.41/0.54亿元,对应EPS为0.07/0.1/0.13元,对应PE为470.5/360.1/272.9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险、大额解禁的风险。