亿华通(688339):燃料电池国产化提速,静待产品需求兑现-2022年三季报点评

事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营收3.91亿元,同比4.58％％;归母净利润0.95亿元,同比33.72％％;扣非归母净利润1.01亿元,同比21.86。分季度来看,公司2022年Q3实现营收1.21亿元,同比52.50％％,环比29.42％％;归母净利润0.35亿元,同比+35.14％％;扣非归母净利润0.39亿元,同比+37.84。

   燃料电池国产化提速,公司业绩短期承压。

   受益于燃料电池汽车示范应用城市群政策的落地,燃料电池国产化进程随之加速。公司相关产品平均售价及相关成本较去年同期出现下滑,导致公司三季度业绩出现大幅下降。此外,公司三季度持续加大研发投入,Q3研发投入达0.51亿元,占营收比重的42.56％42.56％,同比增长37.41％37.41％,继续保持行业领先技术水平。

   深度绑定丰田,共谋氢能未来。

   2022年10月24日,丰田燃料电池一期项目在北京正式奠基完成,该项目主体由FCTS和FCRD构成,总投资额约为80亿日元。我们预计,未来公司将与丰田继续保持深度合作,加快燃料电池系统的研发和生产,进一步实现公司产品的商业化普及。

   政策支撑氢能产业提速,静待产品需求兑现。

   在国内燃料电池汽车示范城市群政策释放影响下,燃料电池汽车应用场景已由前期单一的公交领域,逐步向环卫、城市物流配送、冷链运输等多场景应用拓展。从区域上看,除五大燃料电池汽车示范城市群迈入发展新阶段外,包括山东、川渝、浙江在内众多非示范省市,在产业落地方面进展颇丰。我们认为,在政策强有力的支撑下,氢能产业发展有望进一步实现提速,公司产品有望加速进入放量阶段。

   投资建议:公司作为国内燃料电池龙头企业,未来将继续凭借自身技术优势,引领行业新变革。我们预计20222024年,公司营收分别为8.6/12.319.9亿元;归母净利润分别为0.02/69/28亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:燃料电池政策不及预期;新产品拓展不及预期;市场竞争加剧。