键凯科技(688356):疫情影响短期业绩,持续加码创新研发-2022年三季度业绩公告点评

事件:公司发布2022年第三季度报告,2022年1-9月,公司经营业绩保持增长态势,实现营业收入3.21亿元,同比+22.59％;归母净利润1.65亿元,同比+16.03％;

   扣非归母净利润1.57亿元,同比+20.72％。

   单季度,公司实现营业收入1.06亿元,与上年同期相比基本持平;归母净利润0.54亿元,同比-12.86％,主要由非经损益减少所致;扣非归母净利润0.61亿元,同比+15.95％,业绩略低市场预期。

   点评:扣除LNP商业化订单带来的影响,公司业绩仍保持稳健增长。

   今年前三季度,公司实现产品销售收入2.69亿,其中国外LNP商业化产品订单收入为0.25亿元;而去年前三季度,公司实现产品销售收入2.31亿,其中国外LNP商业化产品订单收入为0.39亿元。因此,扣除国外LNP商业化订单带来的影响后,公司产品销售收入同比+27.36％,净利润同比+30.04％。扣除国外LNP商业化订单收入净利润和非经常性损益后,净利润同比+37.79％。

   持续加码研发投入,增强公司在PEG新领域的创新实力。

   2022年1-9月,公司研发费用为0.61亿元,同比+68.97％,研发费用率为19.13％,同比+5.25pp。公司持续加大对自主研发项目聚乙二醇伊立替康、JK-2122H和JK-1119I的推进,并积极布局其他研发管线,在研发人才、物料和设备等方面持续投入。

   盈利预测、估值与评级:考虑到国外LNP商业化产品订单减少的影响,我们下调对公司2022-2024年归母净利润的预测分别为1.99、2.61和3.44亿元(较前次预测均下调16％),同比增长13.33％/31.11％/31.76％,对应EPS分别为3.30/4.33/5.71元,现价对应PE分别为50/38/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示:创新产品研发失败风险;美国国际贸易保护风险;核心技术迭代风险。