盛视科技(002990):Q3短期业绩承压,海南海外业务有望放量

事件:公司发布2022年三季报。公司2022Q1-3实现营收7.52亿元,同比下滑5.34％,实现归母净利润亿0.83亿元,同比下滑48.83％;单Q3实现营收1.63亿元,同比下滑39.63％,实现归母净利润0.03亿元,同比下滑90.7％。

   剔除股份支付、信用减值增加与公益捐赠影响业绩同降6.3％,国际航线恢复有望带动口岸业务回升。收入端,疫情扰动下国内口岸关停,客户采购需求延缓,部分项目交付验收延迟下公司前三季度收入同比下滑5.34％,预计伴随近期国际航线的逐步恢复,公司口岸业务有望逐步回升。费用端,2022Q1-3期间费用率为28.48％(+7.77pct),其中销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.45/+2.99/+4.23/+0.1pct至7.09％/7.36％/15.08％/-1.05％,管理费率提升主要系股权激励计提股份支付影响,研发费率提升主要系Q1-3研发费用同增31.54％所致。此外,受疫情和结算周期影响公司计提信用减值损失0.55亿元,公益捐赠0.12亿元。综合影响下,公司Q1-3归母净利润下滑48.83％,剔除股份支付、信用减值增加与公益捐赠后公司业绩同降6.3％。

   研发加码拓展新兴业务,海南、海外放量可期。适百里者宿舂粮,疫情当下公司研发力度加大,积极拓展新兴业务。车联网业务上,公司与中集集团促成360车辆环视系统交付,后续有望开发更多智慧车联网产品,公司机器人事业部、身份认证事业部业务布局亦不断丰富。海南业务上,公司已成功中标封关运作建设第一批项目中的三亚港南山港、海口秀英港、海口新海港和南港项目,合同金额合计5.97亿元,为后续中标奠定了坚实基础。海外业务上,公司携手华为在智慧港口、智能交通领域开展深入合作,中东团队已于7月前往沙特进行项目交付。海南与海外业务有望为公司带来第二增长曲线。

   投资建议:公司为国内智慧口岸龙头企业,拥有丰富的口岸信息化建设经验和标杆案例,有望凭借自身实力承接海南自贸港建设红利。携手华为在智慧港口、智能交通领域开展深入合作,有望在海外开辟第二增长曲线。预计22-24年归母净利润分别为1.3亿元、4.4亿元、5.3亿元,对应PE48X、14X、12X,维持"增持"评级。

   风险提示:疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收账款计提减值风险。