天华超净(300390):锂电材料量价共振,前3季度盈利大幅增长

事件描述

   公司发布2022三季报,前3季度实现营收125.73亿元,同比增长441％;实现归母净利51.55亿元,同比增长837％;实现扣非归母净利51.74亿元,同比增长940％。单三季度,公司实现营收47.98亿元,同比增长439％,环比增长9％;实现归母净利润16.43亿元,同比增长591％,环比减少18％;实现扣非归母净利16.73亿元,同比增长615％,环比减少16％。

   事件评论

   锂电材料量价共振,推动公司2022前三季度业绩大幅增长:2022前三季度公司锂电材料主要产品价格同比大幅增长,根据上海有色网数据,电池级氢氧化锂前三季度平均价格为44.28万元/吨,同比大幅增长399.68％,同时天宜锂业二期2.5万吨电池级氢氧化锂项目顺利投产,2022前三季度公司锂电材料主要产品产销双旺,助推业绩持续攀升,前三季度公司实现归母净利润51.55亿元,同比增长836.76％。

   财务端,亮眼的盈利带动公司现金流显著改善。2022年前三季度公司生产经营效率提高,期间费用控制良好,期间费用率2.38％,同比减少5.85pct,其中销售费用率0.32％,同比减少0.89pct;管理费用率1.77％,同比减少2.50pct;财务费用率-0.04％,同比减少1.12pct。良好的盈利叠加锂产品供需紧俏,公司应收账款信用期较短且及时回笼资金,现金流水平显著改善,前三季度经营性现金流净额同比增长2997％至64.61亿元。

   限电影响放量叠加单吨盈利受原料成本抬升下滑,公司单三季度业绩环比有所下滑:2022年单三季度公司实现归母净利润16.43亿元,同比增长591.29％,环比减少17.56％。单三季度业绩环比下降主要由于四川限电对产销造成阶段性扰动,同时原料成本出现一定程度上涨,单吨锂盐净利下降,Q3公司实现毛利率57.24％,环比减少17.09pct。

   收购控股子公司天宜锂业少数股权,强化盈利能力:2022年2月9日,基于对天宜锂业未来发展的信心,为进一步加强公司锂电材料业务领域布局,提高管理决策效率,增强持续盈利能力,公司拟以现金收购控股子公司天宜锂业少数股东持有的7.00％股权。截至报告期末,公司已完成收购控股子公司少数股权相关事项。

   当前下游高景气延续,锂盐价格有望维持高位,同时四川限电政策结束,凭借雄厚的资金实力、优秀的管理机制以及强劲的研发实力,公司有望继续保持在产能扩张、锂资源保障、下游客户资源等方面的诸多优势,在整体产品规模快速扩张的同时保持着对盈利能力的强力把控。预计公司2022-2024实现归母净利润66.36、69.42、74.05亿元,对应PE5.48X、5.24X、4.91X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、锂盐价格大幅波动;

   2、公司在建项目建设进度不及预期。