美迪西(688202):高增长延续,盈利能力回升-三季点评

事件描述

   公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入12.40亿元,同比增长57.74％;实现归母净利润2.78亿元,同比增长53.68％;实现扣非后归母净利润2.63亿元,同比增长49.31％。

   事件评论

   营收高速增长,研发服务能力不断提升。公司单三季度实现营收4.97亿元,同比增长65.12％,前三季度实现营收12.40亿元,同比增长57.74％,营收表现持续亮眼。公司单三季度的营收快速增长,主要系充足的订单为业绩增长提供保障,同时公司不断提升技术水平和研发服务能力,业务板块协同效应增强。在提升技术水平和研发服务能力方面,公司持续加大研发投入,单三季度研发投入达3572.57万元,同比增长63.13％,前三季度研发投入达8693.24万元,同比增长55.18％,研发服务能力与业务承接能力进一步提升。

   疫情一次性影响消除,盈利能力回升。Q2主要受到上海疫情影响,防疫相关经营成本及费用较多,导致利润率有所下降。随着疫情影响消除,公司单三季度实现归母净利润1.15亿元,同比增长70.20％,显著高于营收端增速,较二季度环比增长35.2％。单三季度净利率达23.2％(2022年上半年净利率为21.9％),盈利能力回升。

   临床前一体化国内龙头,持续加强平台建设。美迪西是国内领先的临床前一体化CRO,承接了国内生物科技发展红利,紧跟医药创新浪潮。报告期内,子公司美迪西(杭州)正式开业,近8000平方米的研发实验室将引入生物药物以及AI制药,开展化学药物的合成研究、化合物合成、化合物活性筛选等服务,加快推进研发成果产业化;另外,子公司美迪西普瑞正式开工,项目总投资达15.7亿元,占地66.9亩,总建筑面积超15万平方米。项目建成后,将进一步强化公司一体化平台能力,为公司长期业绩提供支撑。

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.52亿元、6.85亿元、9.85亿元,2022-2024年EPS为5.20元、7.88元、11.33元,当前股价对应PE分别为43倍、28倍、20倍。

   给予"买入"评级。

   风险提示

   1、国内医疗健康领域投融资不及预期;

   2、国内医药研发热度不及预期。