沃森生物(300142):业绩高速增长符合预期,mRNA疫苗首获EUA-2022年三季报点评

业绩高速增长符合预期。2022年前三季度公司营收37.06亿元,同比增长74.06％,实现归母净利润5.31亿元,同比增长45.85％,扣非归母净利润6.77亿元,同比增长76.10％。其中Q3季度营收13.58亿元,同比增长74.24％,归母净利润1.10亿元,同比144.35％。公司两款重磅疫苗13价肺炎疫苗和双价HPV疫苗持续放量,带动公司第三季度业绩维持高速增长。公司前三季度毛利率和净利率分别为88.28％、18.58％,净利率减少3.16pcts,主要系公司九价HPV疫苗进入III期临床阶段,研发支出增加至6.77亿元,同比增加76.10％。

   13价肺炎疫苗加速国产替代,传统品种陆续复产。公司2022年前三季度13价肺炎结合疫苗获得批签发606.82万剂,较上年同期增长50.45％。同期我国13价肺炎疫苗共批签发90次,公司为56次,13价肺炎疫苗加速国产替代。此外公司上半年确认对摩洛哥的100万剂13价肺炎疫苗销售收入,且预计下半年还有100万剂成品发货。公司部分产品生产线前期因WHO-PQ项目整改等原因进行了设备改造,第三季度Hib疫苗和AC多糖疫苗已恢复生产和批签发,分别实现批签发32.67万剂、310.33万剂,待后续整改完毕后,其他产品的生产和批签发也将陆续恢复。

   二价HPV疫苗首获批签发,贡献新的业绩增长点。公司二价HPV疫苗5月首获批签发88.47万剂,截至3季度末共实现批签发208.89万剂,全年目标批签发量700万剂,销售目标400-500万剂。公司预计全年二价HPV疫苗可贡献14-17亿的营收。公司二价HPV疫苗设计产能为3000万剂,有力保障生产供应。公司预计今年除西藏、港澳台等地区外在全国30个省市地区获得准入。公司二价HPV疫苗对9-14岁及25岁以上人群保护率100％,9-30岁女性均可接种。截至2021年我国HPV疫苗累计渗透率仅为7％,我们测算目前HPV疫苗整体市场空间在千亿以上,其中二价HPV疫苗市场空间约为300亿人民币。

   mRNA疫苗首获EUA,在研管线商业价值巨大。2022年9月30日公司新型冠状病毒mRNA疫苗获得印度尼西亚紧急使用授权("EUA"),系我国自主研发的首个获批海外上市的新冠mRNA疫苗,用于18岁及以上人群基础免疫或加强免疫。此外公司新冠腺病毒载体疫苗处于II期临床研究阶段。重组新冠疫苗(CHO细胞)也处于I/II期临床。九价HPV疫苗正在开展Ⅲ期临床研究。四价流感疫苗和MCV4处于临床III期阶段。公司积极布局mRNA技术平台:和蓝鹊生物合作的新冠变异株mRNA疫苗正在滚动提交临床申请资料;和艾博生物合作的带状疱疹mRNA疫苗、和蓝鹊生物合作的RSVmRNA疫苗和流感mRNA疫苗、和圣诺合作的通用流感siRNA药物处于临床前研究。

   风险因素:13价肺炎疫苗销售不及预期;二价HPV疫苗销售不及预期;mRNA疫苗研发进展不及预期;九价HPV疫苗研发进展不及预期。