华依科技(688071):定增审核通过,扩产释放在即-点评报告

事件:公司公告2022年11月21日收到上交所通知,定增符合要求,上交所将履行相关程序并收到公司申请文件后提交证监会注册。

   测试设备向新能源测试服务业务转型,迎接主业高成长公司计划投资以下项目,"新能源汽车及智能驾驶测试基地建设项目"(拟投3.2亿元);"德国新能源汽车测试中心建设项目"(拟投0.9亿元);"氢能源燃料电池测试研发中心建设项目"(拟投0.6亿元)。我们认为:公司具备"资质+订单"双支持,定增扩产后,检测业务将迎进入快速成长阶段,在资质方面,公司相继获得CNAS实验室认可、CMA资质认定、工信部新能源汽车零部件(电机)强检认证;在订单方面,与比亚迪签订DM-i混动车型0.5亿元设备订单,2022年相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议;同时公司率先布局氢燃料电池检测,卡位新技术。

   IMU放量在即,实现从0到1突破公司计划投入"组合惯导研发及生产项目"(拟投0.97亿元)。车载惯导在L2+级别车型上快速渗透,小鹏P5/P7、理想L9、蔚来ET7、哪吒S等车型均开始装配惯导,目前车用惯导仍处于起步阶段,我们预计到2024年车载惯导市场空间有望达120亿。公司在惯导领域大力投入,2020年与上汽合作开始研发惯导,为发展惯导针对性设置股权激励计划,2022年触发值为组合惯导产品获得1张订单,配套3个车型,10月公司获得奇瑞平台化项目,公司将惯导定位于战略发展地位,作为行业的先进入者,有望在未来车载惯导领域享有可观的市场份额。

   盈利预测与估值华依科技设备向服务转型顺利,获得新能源强检认证,2022年开始相继获法雷奥西门子、宁德时代年框协议;IMU惯导放量在即,预计2022-2024年收入分别为4、7、9亿元,同比增长26％、63％、38％。归母净利为0.7、1.5、2.5亿元,同比增长分别为13％、121％、69％,EPS为0.90、1.99、3.36元/股,现价对应PE为74、33、20X,维持"买入"评级。

   风险提示疫情反复、新能源销量不及预期等