欧康医药(833230):天然黄酮提取"小巨人",推进中草药融入主流市场-北交所新股申购报告

先看行业:国际"回归自然"潮流兴起,植物提取前景光明植物提取行业上游为种植业及植物原料加工业,下游为各类食药与消费品行业。新品类与有效成分不断被发现的同时,植物提取物的功效与新的应用领域亦逐渐被开发,更多的保健品、药品、食品及化妆品开始使用植物提取物,支持植物提取物市场规模的持续发展。国内市场尚属于导入期,根据MarketsandMarkets数据,预计全球植物提取物市场将于2026年达到553亿美元,复合增长率为12.42％。全球枳实类生物黄酮市场预计将从2020年的29.4亿美元增长到2028年的56.5亿美元,年复合增长率为8.53％

   再看公司:深耕天然黄酮类化合物植物提取,2021营收创新高欧康医药成立于2010年,主要从事植物提取物的研发、生产和销售,专注于天然黄酮类化合物提纯、合成与纵深开发及运用,产品广泛应用于大健康及相关产业。公司实际控制人为自然人赵卓君。2021年,欧康医药营收突破3亿元,实现归母净利润4191.61万元(+85％),毛利率为25.10％。在同业可比公司中,公司与晨光生物毛利率接近,盈利水平优秀。

   亮点探讨:纵深开发产品系族,工艺技术形成独特优势2022年入选工业和信息部第四批国家级专精特新"小巨人"企业名单,目前已拥有授权专利27项,欧康医药研发技术优势显著。除此之外,公司现设有专业研发中心,先后与中国科学院成都生物研究所成立了产学研联合实验室。公司在天然黄酮类化合物提取领域纵深开发与应用的专业化优势。建立了完善的产品质量管理体系,执行高标准管控。欧康医药此次拟使用募集资金全部投资于"成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目(一期)",该项目将围绕公司现有主业并新建技术中心。本项目建成后,欧康医药将在现有产能971.73吨的基础上,新增中槐米类产品1,128吨,枳实类产品535吨,共1,663吨,新增产能占比171.14％。新增槐米类产品芦丁初品与糖基异槲皮素、枳实类产品橙皮苷初品等三种公司此前未曾涉及的新产品,系公司业务延伸。

   拟募资扩大植物提取物的产能并丰富产品结构、延长产业链条欧康医药募集资金现有主业新建槐米类系列产品、枳实类系列产品及综合类产品系列并新建技术中心。从估值来看,本次方案中发行底价为12.8元/股,按2021年业绩计算,对应发行后PE为23.1X,低于2021年可比公司平均估值40.6X,建议关注。

   风险提示:产品资质认证到期风险、国际贸易环境对公司海外销售的风险、地奥司明原料药在国内未能通过登记备案的风险。