杉杉股份(600884):回购计划彰显信心,新技术新产品同业领先-回购事件点评

投资事件

   公司12月29日公告,拟以自有资金回购不低于3亿元(不超过23元/股,不超过5亿元)股份,对应公司总股本比例0.58％-0.96％,在未来适宜时机用于公司员工持股计划或股权激励计划。

   投资要点

   回购计划彰显信心,基本面扎实支撑业绩增长本次回购反映公司现金流充裕,彰显公司对经营基本面的信心,公司前三季度扣非归母净利润19.63亿元,同比增长47.10％,三季度毛利率26.16％,环比提升0.96个百分点,经营稳健,伴随内蒙古和眉山产能释放,负极出货高增支撑业绩增长。

   硅负极研发持续推进,有望率先搭配4680上车

   公司突破硅基负极前驱体批量化合成核心技术,已完成二代硅氧量产,正在进行第三代硅氧和新一代硅碳研发,硅氧产品已率先实现在消费和电动工具领域的规模化市场应用,公司硅负极产品循环寿命、膨胀率、比容量等性能指标同业领先,未来伴随4680电池放量有望率先实现上车。

   快充负极导入动力客户,储能负极批量供应海外公司在中高端消费快充领域持续领先,得益于其自主研发的快充包覆技术,目前开发的高能量密度兼顾快充产品批量用于下游车企,4C快充负极材料开始放量切入头部动力客户供应链;储能领域,公司开发的万次循环寿命负极材料已批量供应海外优质客户。

   盈利预测与估值

   维持盈利预测,维持"买入"评级:公司是全球负极材料和偏光片头部供应商,负极产能和石墨化率稳步提升。我们预计22-24年公司归母净利润预测为33.84、44.71、53.94亿元,对应EPS为1.49、1.97、2.38元/股,当前股价对应的PE分别为12、9、7倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   新能车销量不及预期;原材料价格大幅波动;市场竞争加剧。