必创科技(300667):下游有望复苏,贴息项目订单开始执行

疫情导致短期业绩下滑

   公司主营智能传感器和光电仪器,2022年受疫情影响,下游需求出现波动,同时疫情也导致部分项目延迟确认。2022年前三季度公司实现营业收入5.13亿元,同比减少7.28％,归母净利润1994万元,同比减少38.73％,主要下滑出现在第三季度,第三季度单季实现营业收入1.75亿元,同比减少18.85％,归母净利润28万元,同比减少98.74％。

   智能传感器有望逐步恢复

   公司是国内最早从事新型智能传感器产品研发、生产和销售的企业之一,拥有齐全的产品矩阵,智能传感器包括无线传感器网络、光纤光栅传感器、MEMS压力芯片和模组、数据连接等产品,下游涵盖数字油田、特殊行业、电网、智慧城市、其他基础工业等领域,并在培育医疗设备、智慧农业和食药安全等新领域。随着2023年防控优化,智能传感器有望逐步恢复。

   子公司卓立汉光入选小巨人名单,国内份额将提升

   光电仪器业务以子公司卓立汉光为主体,其是国内领先的光谱仪厂商,并入选专精特新"小巨人"企业名单。虽受疫情影响,但2022年上半年业绩仍持续增长。公司光电仪器产品分为光电仪器及应用系统、光机与自动化、激光与激光检测,主要为荧光、拉曼、高光谱等光谱仪。产品定位于中高端,硬件性能指标与海外竞品相当,具有较强竞争力。根据公司估算在国内拉曼光谱、荧光光谱市场,市占率约为10％,而在科研用高光谱市场的市占率超过30％。未来国产替代趋势延续、教育贴息项目落地,份额有望进一步提升。

   贴息贷款项目的受益者2022年下半年,国务院、教育部相继出台政策扩大教育领域投资,为高校、职业院校提供贴息贷款,加速高校数字化进程。从已经发布的贴息政策来看,执行周期应该是3年左右。公司光谱仪器产品和精密光学机械产品,既面向高校院所科研需求,又面向工业客户需求,其中中大型设备主要用于实验室分析,因此将是贴息政策的受益者。根据公开信息显示,从2022年11月下旬起公司已陆续获得贴息贷款类项目的订单并开始执行。

   盈利预测与投资建议:根据近期经营情况,预计2022-2024年归母净利润分别为4231万元、1.15亿元、1.48亿元(调整前为1.01亿元、1.18亿元、1.49亿元),EPS分别为0.21元、0.57元、0.74元,对应2022-2023年市盈率为76倍、28倍。公司智能传感业务有望恢复,同时在国内光谱仪领域的竞争力较强且受益于贴息项目落地,维持"增持"评级。

   风险提示:下游工业客户采购低于预期;科研客户的采购速度低于预期;竞争加剧导致毛利率下降。