科陆电子(002121):拓展储能市场机遇,营收稳健增长

事件:2022年公司预计实现营业收入34～38亿元,同比增长6.31～18.82％。2022年公司归母净利润预计亏损0.5～1亿,去年同期亏损6.65亿元。扣非后归母净利润预计亏损3～4.5亿元,去年同期亏损6.00亿元。

   Q4公司预计实现营业收入13.05～17.05亿元,同比增长34.55～75.78％。Q4公司预计实现归母净利润0.03～0.53亿元,去年同期亏损4.38亿元,扣非后归母净利润预计亏损1.15～2.65亿元,去年同期亏损4.19亿元。

   积极拓展储能市场机遇,营收稳步增长。我们认为2022年公司营业收入快速增长的原因在于1)公司深耕智能电表主业,积极采取措施保障生产交付;2)积极挖掘市场机会拓展储能业务领域7月公司储能宜春基地一期正式投产并与美洲某客户签订了在2023-2025年期间销售不少于450MWh的集装箱式电池储能系统及600MWPCS的意向书,我们认为储能业务的拓展落地或为公司2022年及未来营收增长提供重要驱动力。

   业绩亏损逐步缩窄。22年公司业绩亏损明显缩窄,一方面原因在于完成了深圳市车电网络有限公司、怀来中尚新能源科技有限公司的股权交割,增加了4.22亿的投资收益,另一方面我们认为主要原因在于公司积极提升供应链管理水平,落实精益生产,从而改善公司盈利水平所致。

   美的赋能内部挖潜,打造第二增长曲线。我们认为随着美的集团入主,借助美的集团在供应链、制造、渠道方面的优势,公司主业和运营效率有望大幅提升。同时,依托于美的的资金、客户渠道等优势,公司有望进一步扩大储能业务规模,打造第二增长曲线。

   盈利预测:我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现35.16/90.87/152.59亿元,分别同比+9.9/158.5/67.9％,实现归母净利润-0.77/4.52/7.85亿元,分别同比+88.5/+688.8/73.9％。

   风险因素:外围业务剥离减值风险、原材料价格大幅波动、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期。