中兵红箭(000519):阶段性业绩低点已过;2023年特种装备有望发力-点评报告

全球培育钻石、工业金刚石最大供应商之一,特种装备有望成业绩新增长点

   公司是全球培育钻石、工业金刚石龙头,培育钻石业务随压机扩产、设备升级、工艺提升放量,工业金刚石后期随下游高端制造需求放量和工业金刚石涨价盈利能力不断提升,CVD技术达世界一流水平,公司长期业绩有望持续增长。公司下属江机特种、北方红阳等子公司是兵器集团下属重要军工企业,重点承接多项集团内重点型号生产任务,"二十大"再提加快世界一流军队建设,首提"打造强大战略威慑力量体系",未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装,公司后续特种装备业务有望随产品放量+定价机制改善扭亏为盈,成为业绩新增长点。

   投资建议:培育钻石及工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动公司(1)抗风险能力强:集团实力雄厚、公司在手现金多负债少、工艺技术先进,存量压机多(工业金刚石产能可转换);(2)业绩弹性大:未来存在压机结构改善、业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)、工艺改善等预期、目前公司CVD法培育钻石技术已达世界一流水平,长期业绩弹性大。

   预计2022-2024年净利润8.1/12.5/16.9亿,同比增长67％/55％/35％,年均复合增速37％,PE为39/25/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代,军品不及预期。