鑫铂股份(003038):营收盈利增速符合预期,拟发行定增用于年产60万吨再生铝等项目

事件:公司发布2022年业绩报告(未经会计师事务所审计),预计2022年公司归属上市公司股东的净利润为1.80亿元-2.03亿元,同比增长48.75％-67.76％;预计扣除非经常性损益后的净利润为1.31亿元-1.54亿元,同比增长20.72％-41.92％;预计基本每股收益为1.30元/股-1.47元/股。2022年预计非经常性损益对净利润的影响金额约为0.49亿元。

   投资要点:?受到下游光伏、汽车、轨道交通等行业需求增长影响,公司新能源光伏领域工业铝型材和部件销量的持续增长,2022年营收盈利实现较快增长。2022年上半年公司总营收达20.40亿元,同比增加104.10％,三项业务收入分别为8.36亿元、10.70亿元和1.35亿元,占比分别为41％、52％和7％,其中工业铝型材和工业铝部件营收分别同比增加73.38％和174.00％。公司目前是国内光伏铝型材领域主要供应商之一,与隆基股份、晶科能源、晶澳科技、晋能集团、无锡尚德、通威股份、正信光电等光伏行业内主要组件企业已建立稳定的合作关系。在多国"碳中和"目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下,我国光伏组件出货量持续上升。根据中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图(2021年版)》,2021年全国光伏组件产量达到182GW,同比增长46.1％,预计2022年光伏组件产量将超过233GW。光伏铝型材作为光伏组件的配套产品,需求量随光伏组件产量增长而增长。根据中国有色金属加工工业协会统计,2021年中国光伏铝型材产量达到200万吨,同比增长40.8％。公司目前有约5％的产能主要用于汽车轻量化方向,公司以铝型材产业链的延伸与产品附加值提升为出发点,规划了年产10万吨新能源汽车铝部件项目。根据中国汽车工程学会编制的《节能与新能源汽 车发展技术路线图》,我国制定的汽车轻量化三步走计划,计划于2020年、2025年、2030年单车重量分别较2015达到年减重10％、20％、35％的目标,单车用铝量分别达到190kg、250kg和350kg,我国汽车单车用铝量将持续增长。据中国产业信息网统计,单节高铁动车车厢铝型材用量为8吨,单节城市轨道交通车厢铝型材用量为6吨。根据国家统计局数据,截至2021年末,中国高速铁路里程突破4万公里,近五年年均复合增长率11.72％。

   根据城市轨道交通协会数据,截至2021年12月31日,全国城市轨道交通运营里程9207公里,近五年年均复合增长率17.26％。

   随着我国高铁和城市轨道交通的快速发展,轨道交通领域对铝型材的需求持续增加。

   给予公司"增持"投资评级。预计公司2022、2023和2024年全面摊薄后的EPS分别为1.33元、1.94元和2.67元,按照1月31日51.49元的收盘价计算,对应的PE分别为38.67倍、26.50倍和19.25倍。考虑到宏观方面美联储加息尚未结束,铝价短期内仍有压力;下游需求方面新能源汽车产销保持快速增长、光伏装机保持稳步增长,随着未来公司新建产能的逐步扩张及释放,预计公司营收会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"投资评级。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)铝价大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)产能供给不及预期;(8)行业竞争加剧。