均瑶健康(605388):提价提振信心,关注公司弹性机会-公司事件点评报告

事件

   2月13日,均瑶健康发布部分产品提价公告。

   投资要点

   提价提振信心,利润有望释放

   根据公告,因原材料、包材等成本上涨,公司对"味动力"品牌部分产品的出厂价进行上调,提价幅度约3％—6％不等,新价格将于2023年3月1日开始实施。最新数据显示,公司2022Q1-Q3营收8.45亿元(同增21％),归母净利润0.79亿元(同减45％),利润承压主要系疫情扰动及人工、原材料成本上涨所致,我们认为公司本次提价有望缓解成本上涨压力,叠加降本增效力度加大及产能释放,2023年利润有望逐步恢复。

   稳固主业基本盘,打造第二增长曲线

   2023年公司将在稳固常温乳酸菌市场地位的基础上,大力布局和拓展益生菌领域,打造第二增长曲线。我们认为,公司1)主业将保持增长动能:产品端持续进行研发和更新,通过功能菌株为产品赋能;渠道端加速渠道下沉和加密,推动经销商覆盖至乡镇层级,同时以强势区域恢复带动均势和弱势市场同步恢复;2)益生菌业务增长可期:公司对润盈生物的重整工作已经完成,2023-2025年将以恢复-快速增长-扩张为发展路径,帮助润盈生物恢复生产经营,并推动其在菌株储备、生产技术、海外市场等方面为公司益生菌业务赋能。产能方面,公司计划2月启动深冷发酵技术的应用,预计增加30％-40％产能,2023年6-7月首次产能倍增有望落地,为第二曲线增长提供充足产能。

   盈利预测

   我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位,通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能,增强产品核心竞争力,同时继续深耕现有渠道,在核心销售区域基础上再恢复、培育出若干个亿级市场,产品叠加与渠道的叠加推动"味动力"常温乳酸菌业务不断提升。此外,通过重整润盈生物有望打造第二增长曲线。预计2022-2024年EPS为0.26/0.47/0.68元,当前股价对应PE分别为60/33/23倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、益生菌市场增长不及预期等。