和元生物(688238):22Q4业绩受疫情放开管控等因素扰动,展望未来业绩有望恢复高速增长

事件概述

   公司公告2022年业绩快报,其全年实现营业收入2.94亿元,同比增长15.17％、实现归母净利润0.41亿元,同比下降24.59％、实现扣非净利润0.33亿元,同比下降20.32％。

   22Q4业绩受疫情放开管控引起的CDMO项目确认推迟影响,展望未来业绩有望恢复高速增长

   22Q4实现营业收入0.78亿元,同比下降14.0％,我们判断主要受22Q4疫情管控趋严后的全面放开,员工呈现大面积感染,造成CDMO项目交付延期等因素影响;另外22Q4扣非净利润为0.04亿元,同比下降82.1％,在收入端延迟交付的基础上,公司为临港产业基地提前储备员工也在一定程度上影响利润端表现。展望未来,基于供给端临港产能释放日益临近,叠加需求端在手订单充足,我们判断未来几年公司将持续受益于CGTCDMO赛道的高景气度呈现高速增长的趋势。

   持续强化业务能力建设,伴随23年新产能投产业绩有望恢复高速增长

   公司继续强化CDMO业务在溶瘤病毒、AAV基因治疗、细胞治疗及其他各业务领域的布局,同时开发了干细胞、NK细胞和mRNA等新型CDMO业务,为未来公司中长期业绩增长奠定基础。另外根据公司2022年中报披露,公司IPO募投建设的上海临港新产能预计将于2023年逐渐投产,强化公司产能供给端能力,且伴随公司美国子公司的设立等积极拓展国内外市场,我们判断未来有望逐渐恢复高速增长。投资建议考虑到疫情原因扰动以及为后续新产能提前储备人才等因素,下调前期盈利预测,我们将公司2022-2024年营收预测由3.45/5.28/7.67亿元下调至2.94/4.39/6.42亿元,归母净利润由0.7/1.01/1.44亿元下调至0.41/0.70/0.91亿元,调整后EPS分别为0.08/0.14/0.19元,对应2023年02月23日的21.12元/股收盘价,PE分别为255.35/148.44/114.11倍,考虑到公司长线发展乐观,业绩有较大增长空间,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧风险、新型冠状病毒疫情影响业务拓展、基因治疗领域监管政策变化的风险。