永贵电器(300351):轨交连接器奠定业绩基础,积极拓展新能源业务-公司动态研究报告

深耕各类电连接器业务,业绩稳步增长

   永贵电器专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品,主要产品为轨道交通与工业(连接器、减振器、门系统等)、车载与能源信息(高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等)、特种装备。公司在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位,近几年不断纵深拓展;在车载与能源信息领域,产品已进入国产一线品牌及合资品牌供应链体系,在行业内占据领先地位。

   2022前三季度公司实现营业总收入10.47亿元,同比上升36.05％,实现归母净利润1.18亿元,同比上升30.66％;毛利率为31.01％,净利率为11.29％。其中Q3单季度实现营业收入3.68亿元,同比上升21.92％,实现归母净利润0.36亿元,同比上升10.89％;毛利率为29.51％,环比下降3.15pcts,净利率为9.56％,环比下降1.92pcts,主要系公司产品结构变化,毛利率较低的非连接器业务以及新能源业务占比提升所致。

   轨交连接器业务平稳发展,持续拓展新品类

   2022H1公司轨道交通与工业业务实现营业收入3.51亿元,毛利率为40.76％,占营业总收入的51.75％。随着疫情逐步恢复,轨交行业投资逐步提升,公司轨交业务体量有望持续增长。同时,公司在保证连接器业务市场份额稳定的情况下,持续扩展新的业务增长点,贯通道、车门系统、受电弓、计轴系统、减震器等非连接器产品逐步投入市场,相较公司传统的连接器产品,非连接器产品价值量较高,潜在空间较大。

   新能源业务持续高速增长,看好液冷充电枪未来放量

   公司积极开拓车载业务,受行业高速发展的利好影响,公司新能源汽车连接器、充电枪等拳头产品出货量不断提升,公司车载产品已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。2022H1公司车载与能源信息业务实现收入2.99亿元,同比增长100.62％,营收占比为44％,较去年全年提升8.2pcts,其中新能源汽车业务收入2.63亿元,同比增长108.62％。

   大功率充电枪是未来的充电技术趋势,公司掌握大功率液冷充电枪的核心技术,并拥有自主知识产权,是国内首家液冷充电枪商业化量产的企业。公司生产的大功率液冷充电枪可以实现电动汽车极速充电,并解决在高压大电流环境下快速充电的散热问题。公司率先在国内市场推广应用,目前为汽车厂家定制开发的液冷大功率充电枪已进入量产阶段,已形成市场先发优势。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为14.7、21.4、30亿元,EPS分别为0.44、0.62、0.89元,当前股价对应PE分别为36、26、18倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   新能源车连接器推广进度不及预期风险,原材料价格大幅上升风险,轨交业务发展低于预期风险。