捷顺科技(002609):捷停车,顺云起-公司深度报告

捷顺科技引领智慧停车领域,转型形成全生态业务模式。国内智慧停车行业龙头,智慧停车场超3万个。公司于1992年成立,依托智慧车行与人行出入口软硬件产品,致力于智慧停车生态建设和运营。根据公司官网,截至2022年12月,公司智慧联网车场3.1万个,累计用户数突破一个亿,行业龙头地位稳固。

   云托管SaaS模式彰显优势,未来成长空间有望达到数十亿级别云托管:SaaS业务快速发展,覆盖车道有望超万条。云托管是面向停车场运营方提供的一种无人化智慧停车场建设及托管服务,采用SaaS服务模式,按月收取车道托管服务费。2019年公司试点运营云托管业务,覆盖车道数量快速提升,根据公司公告,2022年前三季度已经达到约8000条。云托管模式有效实现捷顺与客户的双赢,成长空间广阔+类SaaS模式凸显价值。1)根据测算(均按停车场2进2出测算),对停车场运营方来说,以五年为周期,即使不考虑折旧,停车场一年约7万元的云托管成本,仍远低于传统模式下的人力成本;对于捷顺来说,以五年为周期单个车场累计合同金额约36万,较传统硬件销售实现明显增长。2)根据测算,云托管模式短/中/长期空间达到4/12/26亿元,成长空间广阔+类SaaS模式凸显价值。

   立足流量赋能客户及C端,从降本到增收深凿客户产生价值截至2022年12月,捷停车用户数量超过1亿人,智慧停车场覆量超过3.1万个。2019年捷停车用户数约为1240万人,2022年已经超过1亿人。智慧停车场方面,2019年覆盖智慧停车场1.2万个,到2022年末已经达到3.1万个。公司创新业务的内在逻辑:流量是基础,从降本到增收深凿客户产生价值。公司的停车费交易、广告运营等服务是将自身流量合理变现,时长置换、云托管则是充分抓住客户痛点并大力解决,短期内通过自身投入(节省一次性投入、帮助停车场提前回流资金等),帮助客户降本增收,长期看则帮助捷顺自身获得更长久收益,增加客户粘性。充电业务则再次体现了公司新业务逻辑,不仅帮助客户实现建设,而且通过有效的运营助力客户降本增收,进而也打开了自身的成长空间。

   投资建议:公司是智慧停车领域龙头企业,云托管业务保持高速增长,未来空间广阔,其SaaS模式带来的优越性正在逐渐体现;同时公司捷停车平台用户已经超过1亿,广告、时长采买、置换业务、充电等潜力可期,有望成为公司长期重要看点。短期受疫情等因素影响业绩波动,但不改长期预期,预计公司2022-2024年净利润分别为0.30/2.43/3.26亿元,对应PE分别为197X、24X、18X,考虑到公司的龙头地位和长期成长前景,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险、新业务模式推广进度存在不确定性、政策利好释放节奏存在不确定性。