华依科技(688071):斩获德国测试业务首个协议,服务业务向电池进军-点评报告

事件:根据公司3月1日公告,公司与REILHOFER(简称"莱尔浩福")、科威尔技术股份有限公司(简称"科威尔")三方就在德国共建电池测试中心达成战略合作框架性协议(简称"合作协议")约定。

   公司拟与莱尔浩福、科威尔在德国共建电池测试中心,国际化迈出重要一步

   根据公司公告,公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》,三方拟在德国共建车用电池测试中心,该中心将聚焦于燃料电池和锂电池等车用电池的测试技术,为欧洲客户提供相关测试服务,测试中心占地面积预计10000㎡,目标于2025年底建成,华依科技主要负责制造电池测试相关的测试台架。我们认为①公司测试服务业务获得海外首个协议,实现国内新能源技术出口;②业务向锂电池及燃料电池领域拓展。

   惯导业务实现突破,斩获智己、奇瑞-华为订单

   公司惯导业务与上汽深度合作,2020年12月与上汽协同研发,2022年惯导突破第一个定点项目,为奇瑞-华为平台化供应惯导产品,斩获智己定点后,惯导业务逐渐实现从"1"到"10"突破,且有望向上汽其他子品牌延伸,后续随着定增落地,惯导产能将持续提升,预计车载惯导业务发展进入快车道。

   测试服务扩产加速,在手订单充足

   测试服务迎来高增长期,公司配套需求扩产,国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局,德国计划增加10个实验室。公司目前产能集中在上海,定增后将实现国内外产能及技术协同。在测试服务需求上,2022年获得动力总成测试强检认证,且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议,2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务,在手订单充足。

   为比亚迪等配套混动设备,测试设备稳中有升2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用,2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备,为长城DHT提供混动测试设备,受益于插电混动的爆发,测试设备业务稳步发展。

   盈利预测与估值

   华依科技设备向服务转型顺利,IMU惯导放量在即,预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元,同比增长8.5％、90％、38％;归母净利为0.4、1.5、2.4亿元,同比增长分别为-36％、293％、67％,现价对应PE为130、33、20X,维持"买入"评级。

   风险提示

   疫情反复、新能源销量不及预期等