华特达因(000915):持续聚焦医药主业,2022年业绩稳健增长

事件:公司发布2022年年报,2022年实现收入23.4亿元(+15.5％);实现归母净利润5.3亿元(+38.6％),扣非后归母净利润5.3亿元(+48.5％)。

   持续聚焦医药主业,业绩稳健增长。单季度拆分来看,2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入6.1/6.2/5.9/5.2亿元,对应同比增速分别为23.7％/18.7％/5.8％/14.9％;2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润1.6/1.5/1.6/0.6亿元,对应同比增速分别为43.2％/23.6％/76.4％/4.7％。公司逐步落实国有资产管理体制改革,公司已剥离化工业务和环保业务,未来公司将持续聚焦医药主业。2022年医药业务占公司总收入的87.2％,来自核心子公司达因药业的利润占归属于上市公司股东净利润的96.2％。达因药业收入、净利润的增长主要是主打产品伊可新维生素AD滴剂的销量增加,同时近两年新推广的右旋糖酥铁颗粒剂、维生素D滴剂、复方碳酸钙泡腾颗粒等产品较去年同期销量也有比较大的增长。

   主力产品伊可新驱动业绩高增,市场渗透率提升明显。1)适用人群扩大:根据循证医学证据,适应儿童健康消费需求,从2022年1月1日起,伊可新使用年龄从0-3岁扩展到0-6岁,市场空间进一步扩大。2)提价:30粒包装是伊可新主要的、销售量占比最大的品规,从2022年7月15日起上调6.4％的价格。经销商订货、终端拿货等市场接受情况符合预期。3)强化渠道布局:丰富、完善产品供应渠道,线上线下协同发力,为消费者购买提供方便。4)消费者教育:坚持专业权威的学术推广,持续提升品牌力,通过拍摄科普视频、举办公益活动等致力于传播科学的儿童健康、养育知识,树立儿童健康专家的专业形象。

   二线品种持续丰富,完善儿科用药布局。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头,包括维生素D滴剂、右旋糖铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。截至2022年末,达因药业在研儿童专用规格和专用剂型药品已达40余个,覆盖儿科常见病、多发病、罕见病等领域。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为6.9亿元、8.6亿元、10.7亿元,对应同比增速为31.5％/24.6％/23.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:销售不及预期;集采风险;在研产品进度不及预期的风险。