凯盛新材(301069):全球氯化亚砜龙头,打造新材料一体化平台

立足氯化亚砜产业链,逐步打造新材料平台

   公司是全球氯化亚砜龙头,积极拓展产业链下游产品,已逐步形成以氯化亚砜业务为基础,进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等,再到高性能高分子材料聚醚酮酮(PEKK)及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面,公司现有产能15万吨,未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料,届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年,行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面,公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路线研究工作,目前已经完成了LiFSI的技术和工艺储备并建成了200吨/年的中试装置,中试结果在行业内处于领先水平,预计将于2024年底建成投产1万吨产线。羧酸衍生品方面,公司现有芳纶聚合物单体产能3.5万吨/年,在建产能2万吨/年,预计将于2024年投产。高性能新材料PEKK方面,公司以间/对苯二甲酰氯为原材料制备高分子材料PEKK,逐步形成由精细化工领域向高分子材料领域延伸突破的一体化战略发展布局。公司目前拥有PEKK产能100吨/年,1000吨/年PEKK产能将于2023年逐步投产运行。

   LiFSI放量有望带动氯化亚砜需求超预期,公司作为龙头将率先受益

   相比六氟磷酸锂,LiFSI具备更优异的离子导电性、热稳定性和电化学稳定性,是未来发展确定性最高的新型锂盐。国内多家公司积极布局LiFSI,现有总产能约1.07万吨,计划新增产能约18.19万吨,且未来有望进一步增加。随着LiFSI产业化进程加速,上游原材料氯化亚砜需求有望超预期。根据测算,假设LiFSI替代50％的六氟磷酸锂,到2025年LiFSI需求量有望达到15.0万吨,将带动22.0万吨氯化亚砜的需求增量,增速5年10倍以上。从供给端来看,受环保等因素制约,目前市场上公告的氯化亚砜新增产能为9万吨/年,行业进入壁垒增大,公司龙头地位进一步稳固。公司深耕氯化亚砜行业多年,积累了丰厚的技术优势,能够将氯化亚砜中所含的1％～3％的二氯化硫降低到0.004％以下,能耗降低可超过50％。此外,公司创新SO2循环工艺,二氧化硫回收利用率达到95％以上。据公司环评披露,氯化亚砜原料SO2中45.87％为酰氯和氯醚装置回收所得,大幅减少了SO2原料成本,实现环保与降本双重效益。

   风险提示

   (1)行业竞争加剧;

   (2)下游需求不及预期;

   (3)原材料价格波动;

   (4)公司扩产进度不及预期。