力量钻石(301071):全年业绩符合预期,培育钻业务保持高增-2022年报点评

摘要事件:公司发布2022年年度报告,实现营业收入9.06亿人民币,同比增长81.85％;实现归母净利4.60亿人民币,同比增长92.12％;扣非归母净利4.37亿,同比增加90.53％。单Q4实现营业收入2.32亿元,同比增加47.36％,环比增加2.31％;归母净利1.10亿元,同比增加40.55％,环比下降0.47％;扣非归母净利0.96亿元,同比上升32.82％,环比下降9.84％。

   公司产能持续释放,培育钻和金刚石单晶驱动业绩高增。2022年公司实现培育钻石营收3.89亿元,同比增长97.12％;金刚石单晶营收1.74亿元,同比增长27.04％;金刚石微粉营收3.16亿元,同比增长103.03％。预计随着新增设备陆续投产,产能将继续稳步释放,实现收入和业绩快速增长。

   毛利水平整体保持稳健,培育钻和金刚石单晶毛利小幅下降,金刚石微粉毛利有所增长。受市场供需变动影响,培育钻石毛利率为79.25％,同比下降2.13pct;受原材料价格影响,金刚石单晶毛利率52.70％,同比下降5.23pct。

   受下游景气度上升影响,金刚石微粉毛利率54.00％,同比增长3.98pct。总体毛利率为63.29％,同比下降0.78PCT,保持平稳态势。

   海外市场持续释放回暖信号,静候海内外终端春暖花开。根据GJEPC的2023年2月数据,培育钻毛坯进口额实现0.63亿美元,同比-59.3％,环比-52.27％;培育钻裸钻出口额实现1.35亿美元,同比+7.2％,环比+31.1％。

   相较1月出口环比增速(0.98％),海外珠宝需求正在释放边际向好信号。考虑到中游库存仍在高位,传导至进口端仍需时间。预计今年国内珠宝品牌将加速布局培育钻市场,境内培育钻声量有望进一步提升。

   投资建议:我们预计公司23～25年EPS为5.12/7.38/9.45元/股,最新股价对应PE分别为24.0/16.7/13.0倍,维持"增持"评级。

   风险提示:海外市场恢复不及预期;上游竞争加剧;国内市场不及预期